瑞銀財報季前瞻：AI支出東風正勁，力挺泛林（LRCX.US）、與德州儀器（TXN.US），對西部數據（WDC.US）保持謹慎

智通財經APP獲悉，泛林集團(LRCX.US)、德州儀器(TXN.US)和西部數據(WDC.US)即將在未來數日內陸續發布季度財報。瑞銀認為，在人工智慧支出持續高企的背景下，這三家公司均有望從中受益。

泛林集團：財報「非常強勁」，指引或更亮眼

泛林將於10月21日發布財報。以蒂莫西·阿庫里(Timothy Arcuri)為首的UBS分析師認為，這家半導體設備製造商將交出「非常強勁」的財報，且業績指引「更為強勁」。

分析師在研報中指出：「重要的是，我們現在認為半導體設備公司正日益採取『提前備產』策略，即盡可能多地鎖定子系統供應商的產能——這一動態有望帶來超出此前調研預期的上行空間(此前調研顯示，晶圓廠設備(WFE)廠商已要求子系統供應商為下一季度出貨量環比±10%的波動做好準備)。」

分析師進一步表示，應用材料供應鏈公司UCT強勁的產品增長指引，側面印證了泛林的業績將表現亮眼。他們預計泛林管理層將上調2026年晶圓廠設備支出預期至1500億美元以上的高位區間，並對2027年、甚至2028年的前景發出「愈發樂觀」的表態。

UBS認為，本財報季半導體設備板塊的焦點(與上季度類似)將不在於單季數字，而在於產能擴張與利潤率走勢。分析師預計泛林「可能暗示將新增第三座製造基地」——該公司上季度剛宣布建設第二座基地，過去數月還新增了多個實驗室。UBS給予泛林「買入」評級，目標價435美元。

德州儀器：業績有望觸及指引上限，模擬晶片或迎份額提升

同樣將於10月21日發布財報的德州儀器，情形也頗為相似。分析師預計其第三季度營收和每股收益將落在指引區間上限附近，分別達60.5億美元和2.48美元。

「展望第四季度，我們預計TXN指引營收環比下降約4%——好於通常5-7%的季節性降幅——而這還是在第三季度營收或環比增長超10%的基礎上。」分析師寫道，「這將使第四季度營收指引達到約58億至59億美元區間，高於華爾街預期的約57億美元。與此同時，儘管財報前的基本面布局相當不錯，市場對模擬晶片的情緒依然低迷——市場對TXN第四季度指引的預期僅比長期季節性水平高出約200個基點。」

UBS還指出，由於採購方日益擔憂供應短缺，且德州儀器擁有強大的產能布局，該公司有望在模擬晶片市場搶佔更多份額。UBS給予德州儀器「買入」評級，目標價380美元。

西部數據：按單生產模式降低業績不確定性，但評級遭下調

西部數據將於10月22日發布財報。UBS預計其業績和指引均將好於預期，原因在於該公司「採用按單生產(BTO)模式，基本提前一個季度就明確每季度要出貨什麼」。

不過，UBS對市場看法提出了異議：「雖然我們不認為近期存在負面催化劑，但令人不安的是，市場對HDD(機械硬碟)行業持更具結構性的樂觀觀點，卻對儲存晶片不以為然。」分析師表示將繼續堅決反駁這一觀點，認為針對其預測的2028年底/2029年初下行周期，估值模型中存在多重調節空間。

分析師還提到行業格局可能出現的變化：西部數據、希捷(STX)乃至東芝都已開始從TDK外購磁頭——這是產能敘事的一種演變。此外，東芝力圖成為數據中心HDD市場更具競爭力的玩家，可能會重大改變目前「無新增產能、價格將持續走高」的既有敘事。

基於上述判斷，UBS維持西部數據「中性」評級，但將目標價從525美元下調至470美元。