黃金跌破4200美元：三重壓力齊升，空頭盯上4000甚至3800

特朗普拒絕伊朗重新開放霍爾木茲海峽的最新提議後，上週末推動市場反彈的部分樂觀情緒迅速降溫。週一，債券和股市走弱，油價上漲，貴金屬遭遇拋售。

截至發稿，現貨黃金跌破4200美元/盎司，為8月5日以來首次，日內跌幅接近2.5%。現貨白銀跌超4%，日內跌幅超過2美元，交投於61.65美元附近。

能源市場再次成為主要驅動力。油價上漲不僅推高通脹壓力，也強化了市場對美聯儲進一步加息的預期，進而推升債券收益率和美元，打壓貴金屬。

Gama Asset Management高級宏觀投資組合經理Rajeev De Mello表示：「投資者再次對缺乏外交進展感到失望。原本市場希望這些討論有助於緩和中東衝突並為重新開放霍爾木茲海峽鋪平道路，但這一希望破滅了。」

美債收益率重新逼近高位，黃金承壓

美國國債週一盤中重新遭到拋售。兩年期美債收益率上升5個基點至4.90%，10年期收益率上升4個基點至5.20%，日本和澳洲主權債券收益率也同步走高。

此前，美國各期限國債收益率已在上週升至多年高位。市場正在重新評估美聯儲近期的政策表態，以及高油價對通脹和利率路徑的影響。

西太平洋銀行固定收益研究主管達米安·麥科洛表示：「美聯儲持續釋放鷹派信號，以及油價維持在每桶100美元附近，是推動市場看空債券的關鍵因素。」

Global X ETFs分析師Justin Lin表示，黃金仍高度對油價和市場對中東解決方案預期的變化高度敏感。在伊朗戰爭如何結束變得更加明朗之前，大部分自然買家可能繼續觀望。

與此同時，實際收益率仍在上升。Lin表示，黃金賣家目前主要從實際收益率中尋找交易線索。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen認為，本週首先需要觀察4235美元/盎司能否守住，顯然截至發稿黃金已經跌破這個位置。

他表示：「跌破此處可能使市場面臨更深層次的調整，並可能重新關注6月至7月4000美元左右的區域。」

如果金價能夠抵禦收益率上升和美元走強的壓力，則可能顯示潛在需求仍具韌性。Hansen認為，只有突破4400美元阻力位，市場的防禦性焦點才可能發生變化。

GivTrade市場分析師Waleed Said則認為，4000美元是空頭可能瞄準的位置。他表示，美聯儲在年底前加息的激進預期並未被高估，而通脹仍明顯高於2%的目標。

「只要收益率保持在如此高的水準，我就認為風險傾向於下行，」Said表示。他甚至不排除金價跌至3800美元的可能性。

德國商業銀行大宗商品分析師Barbara Lambrecht表示，市場正在越來越多地消化美國提前加息的可能性，這推動美債收益率和實際利率上升，也增加了持有黃金的機會成本。

根據CME集團FedWatch工具，目前市場預計美聯儲在10月底下一次會議上加息的機率為65%。

許多分析師認為黃金的下行風險有限

儘管短期存在重大下行風險，但分析師指出，黃金價格仍然相當有彈性。

Lambrecht指出，長期投資者仍在買入黃金ETF，這一點對金價而言具有支撐作用，因此回調空間可能有限。

Britannia Global Markets金屬主管Neil Welsh也認為，黃金市場仍存在結構性緩衝，包括央行持續採購、地緣政治緊張局勢以及不斷加深的財政擔憂。

MarketVector Indexes指數產品管理全球主管Joy Yang認為，黃金近期還可能受到股市低波動的支撐。

即便通脹和債券收益率同時上升，標普500指數仍維持在7000點以上的歷史高位附近。Yang表示，部分股票投資者可能低估債券市場風險，同時使用黃金作為對沖工具，等待通脹壓力是否開始緩解。

從更長週期看，一些分析師仍將黃金走弱視為潛在買入機會。

Said指出，上一次美債收益率達到類似水準時，美國債務約為8.9萬億美元，如今已經超過40萬億美元。這意味著平均借貸成本每上升1個百分點，美國每年的利息支出就會增加約4000億美元。

「如果收益率超過5%，這種情況是不可持續的，」Said表示。「要麼增長放緩、美聯儲退讓，要麼通脹悄悄侵蝕債務和美元。這兩種結果都支撐黃金。」

市場接下來將把注意力轉向美國經濟數據。

新加坡道明證券高級亞太利率策略師普拉桑特·紐納哈（Prashant Newnaha）表示，在美聯儲偏好的通脹指標PCE和美國非農就業報告於本週晚些時候公布之前，中東局勢僵局「可能仍然是市場的焦點」。

部分分析師認為，非農數據對黃金的影響可能超過PCE。