機構：金價四季度4750明年三季度5250美元，銅價同步迎來長周期紅利
匯通網9月21日訊—— 法國興業銀行最新調倉策略顯示，其四季度繼續高配股票與大宗商品、減持政府債券，堅定看多黃金與銅價。在地緣分化、美元信譽存疑、央行持續購金的支撐下，黃金上行空間充足，機構給出最高5250美元/盎司的目標。同時AI建設拉動銅需求、供給長期緊缺，銅價有望穩步走高。此外美國債務付息風險凸顯，進一步削弱國債配置價值、利好商品資產。
全球多家央行的加息進程仍在推進，新一輪緊縮週期已然開啓。
法國興業銀行（Société Générale）的研究團隊提出，即便貨幣政策持續收緊，通脹壓力也很難被快速壓制，黃金的配置價值因此擁有堅實支撐。該行發佈
大類資產再平衡：增配權益商品，削減國債倉位
法國興業銀行表示，四季度資產配置當中，黃金與廣義大宗商品的配置比例均維持在10%，和三季度保持不變。權益資產的配置比重由55%上調至58%，而各國政府債券的持倉則從15%下調至12%，另外保留5%通脹保值債券以及5%企業債的配置。
該行分析師在報告中表示：「2026年迄今為止，各類資產走勢分化明顯，股票與大宗商品表現亮眼，債券市場持續承壓。我們的SGMAP組合以權益和大宗商品為核心，在這樣的市場環境下取得了不俗收益。往後看，大宗商品是對沖地緣風險與氣候風險不可或缺的資產。
多重邏輯共振，黃金上漲空間持續打開
在多資產組合裡，黃金依舊佔據重要席位。法國興業銀行認為，貨幣貶值交易正在回歸。
該行分析師表示：「各國央行持續購入黃金，同時減持美債。地緣格局分化，疊加市場對於財政、貨幣信譽的擔憂，催生了對替代性儲備資產的旺盛需求。」
除央行持續購金帶來的結構性支撐，週期層面利好也在不斷累積。該行預判，週期後半段實際利率下行，能夠降低黃金這類無息資產的持有機會成本，美元走弱、ETF資金回流也會進一步助推金價。全球黃金ETF持倉已經回升至接近3000噸，印證投資需求正在回暖。
基於上述判斷，
銅供需格局偏緊，新產能釋放遙遙無期
銅同樣被該行重點看好。分析師認為，人工智能數據中心的大規模建設，將長期拉動銅這類關鍵工業金屬的需求，而供給端難以跟上需求擴張的腳步。2026年上半年銅礦產量同比下滑1.1%，今年有可能出現自2017年以來首次全年產量萎縮。更深層的矛盾來自過去十年行業投入不足，新項目儲備稀缺。漲價雖能刺激開採意願，但具備實質增量的新增產能，預計2030年之前很難落地。
價格預測顯示，
美債隱憂難解，債務利息已成新風險點
報告還警示美國債務風險。美國現在不只是存在基礎財政赤字問題，利息支出帶來的壓力同樣突出。國會預算辦公室測算，基礎財政赤字雖低於過往危機峰值，但隨著利息開支持續走高，到本世紀30年代中期，淨利息支出佔GDP比重將逼近5%，整體財政赤字將長期高於GDP的6%。
該行利率團隊分析，
結語
現貨黃金日線圖 來源：易匯通
東八區9月21日10:42 現貨黃金 報 4366.11 美元/盎司
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