南韓「儲存芯片雙雄」撐起股匯齊升前景！花旗交易主管看好1400點位逆向布局韓元

智通財經APP獲悉，來自華爾街金融巨頭花旗的一名資深交易員表示，隨著南韓儲存晶片產業持續大幅提振經濟增長，支撐韓元於年底前兌美元回升，經歷6月強勁匯率反彈之後韓元近期的疲弱走勢可能不會持續太久。相比於日圓近期升值更側重貨幣政策正常化與匯率干預及穩定措施，韓元則擁有半導體出口和國際收支改善這些強勁產業支撐，持續擴大的晶片出口收入增加潛在外匯供給，也提高企業在南韓投資、繳稅和支付經營費用時的本幣需求，為韓元中期修復提供了基本面基礎。

花旗南韓交易主管此次提出的，是利用短期總體經濟衝擊佈局韓元中期修復，而不是認定韓元已經結束波動。根據他在最新採訪中的判斷，聯準會偏鷹派與高油價可能使韓元短期進一步走弱，因此他將1美元兌1400韓元附近視為賣出美元、買入韓元的機會，維持2026年末1美元兌1330韓元的目標。

若圍繞儲存晶片的AI半導體週期長期延續、出口商恢復大規模賣出美元，且中東緊張地緣政治局勢緩和，2027年上半年還可能升至1美元兌1200多韓元區間的上端。這裡最重要的傳導環節是結匯：強勁出口首先創造美元收入，企業何時將其換成韓元，決定這些收入何時形成更直接的本幣買盤。

這位花旗資深交易員觀察到出口商7月和8月賣出美元較快，目前韓元本幣資金充裕，因此近期不急於繼續結匯，甚至部分投機勢力趁機會做空韓元本幣。這在很大程度上解釋了為什麼全球市場對於南韓半導體產品線需求以及出口需求基本面無比強勁可以與韓元短期回調並存，也構成其在1400附近逆向佈局的核心依據。

花旗南韓交易主管：在1美元兌1400韓元附近買入韓元

「受聯準會鷹派立場以及油價上漲引發的通膨憂慮等外部因素推動，韓元短期內存在進一步貶值、使匯率突破1美元兌1400韓元的風險，」南韓交易主管李相勲（Lee Sanghun，音譯）於週三晚些時候接受採訪時表示。「我不認為韓元會在如此疲弱的水準停留太久，因此，1美元兌1400韓元附近的水準，將是賣出美元、買入韓元的好機會。」

在經歷兩個月的上漲、成為亞洲表現最強的貨幣之後，韓元週四連續第四個交易日下跌，一度跌至1美元兌1388.25韓元。聯準會的鷹派立場正在拖累韓元，因為美國升息擴大了美韓利差，可能削弱南韓資產的吸引力。

週五早間，韓元開盤持穩於1美元兌1381.00韓元附近。

如上圖所示，經歷過去長達兩個月的上漲時期後，韓元近日呈現出連續第四天下跌。

李相勲表示，聯準會的行動促使交易員將進一步升息計入價格，部分逆轉了美元貶值的敘事。不過，考慮到南韓國內基本面強勁，他仍維持年底1美元兌1330韓元的目標。

儘管李相勲預計韓元將進一步走強，但他表示，升值速度不太可能趕上過去兩個月。本月早些時候，韓元曾升至約兩年來的最高水平。

李相勲表示，外部風險可能使未來的道路「顛簸不平」，而南韓龐大的經常帳順差，並不一定意味著企業會將全部美元收入兌換成韓元。

他還認為，如果半導體週期保持強勁、晶片出口商恢復大規模賣出美元，並且中東緊張局勢緩和，韓元有望在2027年上半年升至1美元兌1200多韓元區間的上端。

李相勲援引自己在客戶會面和出差期間的觀察補充說，出口商「在7月和8月賣出美元時過於急切」，目前可能擁有充裕的韓元流動性，因此現在「並不急於」賣出更多美元。

南韓儲存晶片雙雄鞏固獲利基礎：韓元修復不只靠美元轉弱

日圓與韓元前期走強的支撐並不完全相同：日圓更側重貨幣政策正常化與匯率干預、穩定措施，韓元則擁有半導體出口和國際收支改善這條產業支撐。日本央行進一步升息的預期，加上7月底日美聯合買入日圓的干預，曾推動日圓在本月升至約1美元兌152.89日圓的七個月高位;聯準會重新升息後，日圓於9月17日回落至155.50附近，體現了國內支撐與短線美元走強之間的拉鋸。

南韓的優勢則更加直接地體現在AI需求帶動的出口收入：8月出口額同比增長68.7%，達到982.6億美元，其中半導體出口達到466.5億美元，當月貿易順差為347.5億美元。從國際收支機制推演，持續擴大的晶片出口收入增加了潛在外匯供給，也提高了企業在南韓投資、繳稅和支付經營費用時的本幣需求，為韓元中期修復提供了基本面基礎。

南韓儲存晶片雙雄對全球資本的吸引力，已經同時體現在股價重估與營業利潤擴張上。統一採用南韓上市普通股、韓元計價的股價表現口徑，截至2026年9月17日收盤，SK海力士年內上漲168.05%，三星電子上漲110.59%，兩者均實現翻倍以上漲幅。支撐這一表現的並非只有AI主題熱度：SK海力士第二季度營業利潤達到約60.54萬億韓元，同比增長557%，高頻寬記憶體（HBM）、AI伺服器DRAM及企業級固態硬碟（eSSD）是其高附加價值產品佈局重點;三星電子同期整體營業利潤達到89.5萬億韓元，儲存業務季度收入與營業利潤再創新高，並擴大HBM4銷售。

從投資邏輯看，儲存晶片雙雄對於全球資金的投資吸引力來自「AI基礎設施擴大儲存需求—產品結構與價格改善—利潤大規模兌現」的完整鏈條;對於南韓股票資產，它們既是股票市場的盈餘增長來源，也是出口與外匯收入的重要支柱。

韓元溫和升值，對未進行匯率對沖的海外南韓股票投資者具直接利多——即意味著同樣的韓元資產，能夠兌換成更多美元。以花旗交易主管的目標作情境測算，美元兌韓元從1400降至1330，意味著韓元的美元價值上漲約5.26%；假設同期持有的南韓股票以韓元計價上漲10%，則美元計價回報為1.10×1400÷1330-1=15.79%，不計股息、稅費及交易成本。

韓元升值對南韓股市的積極意義，更精確體現在海外投資回報與資金配置吸引力上；儲存晶片雙雄的盈利增長提供股價基礎，韓元溫和修復則有望為國際投資者增添一層額外的匯率收益。

從資金配置機制推演，若圍繞儲存晶片與整個半導體產業鏈的盈利增長吸引外資增加南韓股票配置，相應換匯需求可以強勁支持韓元，而韓元有序修復又能改善未對沖投資者的美元回報，從而形成潛在的股匯正向互動；但不能僅憑股價上漲便認定已有淨外資流入。南韓央行也曾明確指出，股票上漲、經常帳順差與韓元匯率並不必然同步，跨境資金流向和企業本幣需求共同決定實際傳導。

儲存晶片——對於南韓出口甚至南韓經濟而言可謂至關重要。南韓是世界上最大規模兩家儲存晶片生產商——SK海力士與三星的所在地，其中，全球HBM霸主SK海力士近年來為Nvidia最核心的HBM儲存系統供應商。南韓另一儲存巨頭三星，則是全球最大規模DRAM與NAND儲存晶片供應商，並且近期也成為Nvidia的HBM供應商，尤其是成為AI晶片霸主Nvidia當前旗艦AI算力集群產品——GB200/GB300系列的HBM儲存系統供應商。

AI伺服器儲存晶片組件仍是最清晰的AI算力產業鏈層面供給瓶頸，TrendForce預計，2026年伺服器DRAM合約價累計上漲約270%，企業級SSD價格累計上漲約235%;2027年HBM合約價仍可能上漲70%—140%，這些數據體現了AI算力擴張與儲存漲價的共同作用。TrendForce最新估算，DRAM與NAND合計佔主要雲端服務商資本支出的比例，將由2026年的47%升至2027年的68%，背後同時存在採購量增長與價格上升。