加息靴子落地！美聯儲緊縮周期或重啟 全球市場恐面臨連鎖衝擊

智通財經APP獲悉，聯準會正在收緊貨幣政策，其影響很可能遠遠超出美國本土。聯準會週三宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%—4%。這是聯準會自2023年7月以來首次升息。更值得關注的是，觀察聯準會未來政策操作的最新點陣圖顯示，18名提交利率預測的官員中，有16人預計年內至少還會再升息一次。

聯準會主席沃什表示，美國經濟顯現走強跡象，但通脹的潛在趨勢尚未明顯改善，目前政策重點是推動通脹回落。對於此次升息，沃什將其形容為「減少了一些政策寬鬆力度」。他表示，目前整體金融條件仍很難稱得上有限制性，聯邦公開市場委員會(FOMC)成員普遍認同這一判斷。

歷史上，聯準會開始升息之後，往往不會只調整一次。本次議息會議公布前，市場關注什麼時候升、升多少？而現在升息靴子落地，市場擔心這是不是新一輪升息周期的開始，下一次將會何時到來？交易員目前預計聯準會到明年年中還將有三次升息，比決策公布前的預期多出一次。利率互換顯示，下次升息最早可能在下個月到來。

本週25個基點的升息可能並非一次孤立的政策調整。接下來公布的通脹、就業以及能源價格數據，將成為決定聯準會是否在今年晚些時候繼續收緊政策的關鍵因素。

有專家表示，對於全球市場而言，美國新一輪緊縮周期可能意味著美元走強、其他地區貨幣面臨更大壓力，同時其他央行放寬貨幣政策的空間也將縮小。美國利率上升還可能使全球債券收益率維持高位，並對股票估值和經濟增長造成壓力。

美元面臨上行壓力 其他貨幣承壓

聯準會收緊政策向全球傳導的最直接管道之一就是美元。美國利率上升會支撐美金，同時給其他貨幣帶來壓力。

穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi表示，聯準會此次升息以及有關再次升息的信號，正給美元帶來一些上行壓力，同時給其他貨幣帶來下行壓力，尤其是對於那些貨幣或貨幣政策與美國利率密切掛鉤的經濟體而言。貝萊德亞太區全球固定收益主管Navin Saigal也表示，市場對聯準會會議的鷹派解讀，「短期內可能會給亞洲貨幣和債券市場帶來一些壓力。」

日本是市場關注的焦點之一。Mark Zandi進一步解釋稱，日圓走弱可能進一步強化日本央行繼續收緊政策的理由，「這確實會給日本帶來壓力，促使其繼續跟隨並升息」。

貨幣貶值還可能讓各國央行抗擊通脹變得更加複雜，因為貨幣走弱會推高進口商品以本國貨幣計價的成本。在這種情況下，由於中東衝突，油價已經大幅上漲，使一些經濟體面臨能源成本上升、貨幣走弱以及利率高企同時出現的風險。

其他央行貨幣政策或受影響

聯準會政策轉向之際，一些主要已開發市場央行也正在收緊政策。歐洲央行上週將利率上調25個基點，而摩根大通資產管理公司預計，日本央行本週將升息25個基點。摩根大通資產管理公司亞太區首席市場策略師Tai Hui表示：「已開發市場央行正在同步收緊貨幣政策，以因應通脹憂慮。」美國公債收益率因利率走高而上升，也增加了資金從其他市場流向美國的可能性，從而給其他央行帶來回應壓力。

不過，聯準會的行動並不一定意味著全球將同步進入升息周期。亞洲各經濟體的通脹狀況存在異常明顯的分化。中國和泰國仍面臨通縮壓力，而澳洲和日本的通脹率仍高於央行目標。貝萊德表示，與此同時，印度通脹率大致處於印度儲備銀行目標區間的中部附近。這意味著，即便美元走強減少了政策制定者放寬貨幣政策的空間，各經濟體的國內經濟狀況最終仍可能壓倒機械式跟隨聯準會的壓力。

高利率恐壓制股市及經濟增長

對於金融市場而言，利率長期維持高位也意味著股票及其他風險資產面臨更高的門檻。政府公債收益率上升，會令固定收益資產相較於股票更具競爭力，同時推高企業融資成本，並降低投資人對未來盈餘的現值估值。

嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders表示，收益率的水平可能沒有收益率上升的速度以及過程是否有序那麼重要。她表示，10年期美國公債收益率向5%邁進，從通脹、聯準會政策預期以及強勁名義經濟增長等因素來看，整體上是合理的。

Liz Ann Sonders表示：「我認為，如果收益率走勢開始變得失序，那麼股市就會面臨更大的消化壓力。但我認為，只要這一過程保持有序，經濟和市場在一定程度上都能夠承受這種變化。」

這種壓力也不太可能均勻分布。Liz Ann Sonders表示，更高的利率已經開始衝擊市場中對經濟周期較為敏感的領域，而強勁的盈餘可能通過支持就業和招聘，使通脹前景變得更加複雜。

摩根大通的Tai Hui則表示，如果聯準會的鷹派立場持續到2027年，投資人可能需要重新評估估值，尤其是對利率相對敏感的科技股而言。

對於全球市場而言，美國利率走高只是其中一個方面。強韌的美國經濟為聯準會提供了收緊政策的空間，同時也可能支持其他地區的出口需求和企業活動。貝萊德的Navin Saigal表示，即便利率走高在短期內造成壓力，美國強勁的經濟增長仍應繼續推動亞洲地區的全球經濟活動、貿易流動以及企業基本面。