全球債市遭遇「完美風暴」！10年期美債收益率突破5%創2007年來新高，日韓股市集體下跌，布油價格再漲近2%

美國10年期國債收益率突破5%關口，創下近二十年來最高水平，全球債市正面臨油價飆升、政府債務擴張與人工智慧融資熱潮三重壓力的集中衝擊。這一里程碑式的突破，不僅令亞洲股債市場同步走低，更將市場目光聚焦於聯準會週三的利率決議——這或將成為決定債市走向的關鍵節點。

美國10年期國債收益率週二最高上升4個基點至5.02%，超越2023年高點，為2007年以來首次觸及這一水平。此輪上漲的直接導火索是全球油價走高——布倫特原油上漲1.6%至約每桶107.30美元，沙烏地阿拉伯一條關鍵輸油管道在遭受襲擊後仍處於停運狀態，中東供應風險持續升溫。

與此同時，日本30年期國債收益率上升5.5個基點至4.12%，澳洲10年期國債收益率大幅攀升9個基點至5.42%，全球債市拋售浪潮已無明顯邊界。債市動盪迅速向其他資產類別蔓延。亞洲股市整體下跌0.6%，日本Topix指數跌0.7%，韓國KOSPI指數盤中一度跌超1.5%，澳洲ASX 200指數跌1%；美股期貨同步走軟，標普500期貨跌0.3%。

除債市壓力外，人工智慧監管爭議也在同步擾動市場情緒。全球股市週一已因領先AI企業發出警告而普遍回落——多家AI開發商呼籲放緩技術推進節奏，以防止AI失控並造成災難性危害。美國總統Trump隨即公開抨擊Anthropic執行長的這一立場，進一步激化了圍繞AI監管的政策分歧。

Berenberg策略師Chris Armstrong表示，「市場本已相當緊張，若主要參與者開始表示需要踩煞車，這只會加劇不確定性。」

全球主要市場走勢：

股市： 標普500期貨跌0.3%；日本Topix跌0.7%；澳洲ASX 200跌1%；歐洲Stoxx 50期貨基本持平。

債市：美國10年期國債收益率上升3個基點至5.02%；日本10年期國債收益率上升2.5個基點至3.020%；日本30年期國債收益率上升5.5個基點至4.12%；澳洲10年期國債收益率上升9個基點至5.42%。

大宗商品：西德克薩斯中質原油上漲1.8%至每桶103.17美元；布倫特原油上漲1.6%至約每桶107.30美元；現貨黃金基本持平，報每盎司約4300美元。

外匯：彭博美元即期指數上漲0.1%；歐元跌0.1%至1.1536美元；日圓跌0.3%至154.75兌1美元；澳元跌0.3%至0.7121美元。

加密貨幣：bitcoin跌1.9%至77,584.98美元；ethereum跌3.1%至2,491.97美元。

三重壓力推動債市拋售

此輪全球債市拋售並非單一因素所致，而是多重結構性壓力疊加的結果。

據彭博報導，自今年2月底美國對伊朗採取軍事行動以來，中東油氣供應持續受到擾亂，全球債券收益率隨之持續走高。油價上漲直接強化了通膨預期，令債券持有者要求更高的收益率補償。

與此同時，企業為資助人工智慧支出而大規模舉債，既向市場注入了大量債務供給，也進一步刺激了本已強勁的美國經濟，形成「供給增加、需求受壓」的雙重不利格局。

各國政府債務發行規模持續擴大——既用於為到期債券再融資，也用於彌補財政赤字——而各大央行已退出量化寬鬆購債計畫，傳統買家需求降溫，市場對價格敏感型投資人的依賴程度顯著上升。

瑞銀集團美國利率策略主管Phoebe White表示，

「考慮到實體經濟並未出現疲軟跡象，且美債市場的供需動態與2007年相比已大相逕庭，長端收益率的下行空間相當有限。外國官方投資者等傳統買家對美債的結構性需求已明顯減弱。」

值得注意的是，分析人士指出，美國10年期債券收益率突破5%，正在動搖股市的估值邏輯。

摩根大通私人銀行全球投資策略主管Grace Peters表示，「如果債券收益率升至5%乃至5.25%，我認為屆時股市將出現明顯消化不良。5%這個數字在心理層面具有重要影響。」

彭博市場策略師Mark Cranfield指出，原油與黃金之間不斷擴大的背離，意味著宏觀交易員可能需要在更長時間內應對跨資產類別相關性失效的局面。「他們正在失去對某種能夠壓制油價、恢復市場風險偏好的『斷路器』的信心。」

聯準會決議成市場焦點

週三的聯準會利率決議是當前市場最大的未知數。交易員目前定價顯示，升息機率已超過90%。

BMO資本市場策略師Vail Hartman表示，「本週若聯準會維持利率不變，將極難避免其抗通膨公信力受損。市場不僅對意外按兵不動高度敏感，對於那種通過點陣圖或新聞發布會傳遞出更為耐心訊號的『鴿派升息』同樣脆弱。」

Pictet財富管理高級經濟學家Xiao Cui在研報中指出，聯準會主席Warsh在Jackson Hole會議上已為升息降低了門檻，若本次不升息，將損害機構公信力並進一步推高長端收益率。

「因此，我們預計Warsh在新聞發布會上將釋放鷹派訊號——目的不是超越市場對升息路徑的預期，而是強化聯準會維護價格穩定的承諾，並為長端收益率提供錨定。」

CreditSights投資級與總體策略主管Zach Griffiths表示，「目前有大量深層因素支撐利率持續上行，這是阻力最小的方向。」他預計10年期收益率可能進一步升向5.5%。