10年期美債收益率衝破5%！“預言家”警告：拋售還沒結束

美國國債遭遇新一輪猛烈拋售，10年期收益率週一突破5%關口，創2023年以來新高，通脹憂慮與供給壓力形成共振，令全球債市承壓。

10年期收益率週一最高觸及5.01%，上次突破5%是在2023年10月，且僅維持一日便回落。

此次美元同步走強，彭博美元即期指數單日漲幅最高達0.6%，有望創下6月17日以來最佳單日表現，全部G10貨幣悉數下跌。

收益率的持續攀升對股市和經濟構成雙重壓力。作為全球政府和企業債務的基準利率，10年期美債收益率上行將推高借貸成本，對估值偏高的股票資產形成壓制，並拖累經濟增長。

市場目前已將聯邦儲備最快於9月16日啟動加息納入定價，美債今年或錄得2022年以來首次年度虧損。

率先在今年2月做出5%預測的Standard Bank G10策略主管Steven Barrow表示，拋售行情遠未走完。他將年底10年期收益率預測上調至5.2%，並預計2027年一季度將進一步升至5.3%。

Barrow在今年2月做出5%預測時，市場普遍預期美聯儲將連續降息，10年期收益率彼時低於4%，該判斷顯得極為逆勢。如今伊朗局勢、能源價格衝擊以及通膨數據相繼印證其判斷，更增添其看空立場的說服力。

他強調，推動利率上行的長期結構性力量——包括全球供應鏈壓力、氣候變遷的持續衝擊，以及移民政策收緊對勞動力供給的限制——正變得比以往更為強勁。Barrow表示：

"我對結構性觀點的判斷是，我們正處於'高利率維持更久'的體制中。"

他預計美聯儲將在9月和12月各加息一次，此後將短期利率維持不變直至2027年底。

此番拋售的直接導火索來自多個方向。美國對伊朗發動軍事行動以來，中東能源供應遭受衝擊，油價大幅上漲，WTI原油週一維持在每桶100美元上方，通脹預期隨之升溫。

與此同時，8月消費者價格指數數據高於預期，進一步堅定了市場對聯邦儲備加息的押注。

距美國中期選舉不足兩個月，10年期收益率已較伊朗戰爭爆發前上升逾一個百分點。財政部長貝森特此前採取了增加長期國債回購等非常規手段，試圖壓低長端利率，但效果有限，拋售勢頭並未因此緩解。

此輪美債拋售並非孤立現象，而是折射出更深層的結構性壓力。衡量全球政府借貸成本的指標已升至2007年以來最高水平，投資者要求獲得更高補償以持有長期債務，政府與企業爭奪資本的局面日趨激烈。

美國財政赤字持續擴大，國債市場規模從2007年的約4.5萬億美元膨脹至如今的約32萬億美元，聯邦債務占GDP之比已超過100%。

惠譽評級對此發出警示，認為美國對未來經濟衝擊的抵禦能力正在下降。人工智慧基礎設施建設熱潮既為債市帶來大量新增供給，也持續向經濟注入刺激，進一步抬高了債市壓力。

研究機構CreditSights投資級及宏觀策略主管Zach Griffiths表示，"有很多深層因素使得利率持續上行成為當前阻力最小的路徑。"他認為10年期收益率可能進一步上行至5.5%。

美債收益率上行提振美元，但部分策略師對美元漲勢的持續性持保留態度。

摩根大通全球外匯策略聯席主管Meera Chandan指出，過去數週美元表現落後於基本面，"偏高的能源價格、強勁的8月通脹及就業數據，加上聯邦儲備主席沃什在傑克遜霍爾的鷹派表態，本應推動美元走強，但實際表現未能跟上。"

她維持對美元的看漲立場，尤以對低息貨幣如瑞典克朗和加元為主。

Brown Brothers Harriman & Co.全球市場策略主管Elias Haddad則提示，美元面臨非對稱風險——鷹派情景下的上行空間有限，因市場已為未來12個月累計約100個基點的加息充分定價；一旦出現偏鴿派意外，下行風險將更為顯著。

期權市場方面，美元指數一個月風險逆轉指標自9月2日以來首度重回正值，顯示交易員正在為美元進一步走強佈局。