美國財政部擴大美債回購效果不及預期 10年期美債收益率升至4.95% 房貸利率突破7%

智通財經APP獲悉，美國財政部週四實施財政部長貝森特宣布擴大規模後的首次長期美債回購，但實際買入規模低於市場預期，令原本期待財政部通過加大回購緩解長期利率上行壓力的投資者感到失望。回購結果公佈後，美債拋售進一步加劇，10年期美債收益率升至4.95%，創2023年以來最高水平。債市動盪正迅速向美國房地產市場傳導，30年期固定抵押貸款利率週四突破7%，達到7.07%，為2025年5月以來首次站上這一關口。

美國財政部週四買入了51.9億美元、期限在10年至20年之間的美國國債，低於此前公佈的60億美元最高回購規模。投資者在此次操作中共向財政部提交約105億美元債券。

儘管財政部並沒有義務買滿每次回購的最高額度，此次實際回購規模仍令市場失望。自美國財政部2024年重啟美債回購計劃以來，針對長期債券已經進行了53次操作，而此次僅是第三次未買滿預先設定的最高額度。

TD Securities策略師Molly Brooks表示，這表明財政部在此次長期債券回購中「比通常更加挑剔」。

此次操作受到格外關注，因為這是貝森特此前意外宣布擴大長期美債回購規模後的首次實際行動。貝森特此前表示，財政部將把原計劃約20億美元的單次回購規模至少提高一倍，隨後本次10年至20年期美債回購上限被提高至60億美元。

這一消息最初令投資者感到意外，並一度推動長期美債價格上漲，但相關漲幅隨後已經全部回吐。由於交易員此前普遍預計財政部會買滿60億美元，最終僅回購51.9億美元打破了市場原有預期。

Brooks表示，如果美國財政部希望滿足市場預期，通過買滿回購額度幫助壓低長期利率，那麼未來的回購操作可能需要接受價格競爭力相對較弱的報價。

美債收益率逼近5% 房貸利率突破7%

財政部回購結果公佈後，美債收益率進一步走高。10年期美債收益率升至4.95%，創2023年以來最高水平，並進一步逼近5%關口。在油價上漲、大量新債發行等因素共同作用下，週四不同期限美債收益率普遍上漲約8至13個基點。

其中，30年期美債收益率觸及2007年以來最高水平，兩年期美債收益率則自2024年以來首次突破4.5%。美國國債相對於利率互換進一步走弱，此次回購重點涉及的20年期品種表現尤其明顯。

債券市場持續遭到拋售也開始進一步推高美國居民的住房融資成本。Mortgage News Daily數據顯示，週四美國最常見的30年期固定抵押貸款平均利率升至7.07%，較週三單日上漲10個基點，為2025年5月以來首次突破7%。

美國抵押貸款利率通常與10年期美債收益率走勢密切相關。隨著長期美債收益率週四再次攀升，住房貸款利率也隨之突破關鍵關口。

Mortgage News Daily首席運營官Matthew Graham表示：「過去幾天對債券市場來說相當艱難。昨天的焦點是貝森特以及市場對財政部回購公告的反應，今天則是隔夜油價飆升以及市場對PPI數據反應平淡。」

美國8月PPI環比上漲0.4%，符合道瓊斯調查的市場預期，但這一數據並不足以扭轉債券市場的拋售壓力。與此同時，美伊衝突推動油價進一步走高，加劇了市場對未來通脹以及利率維持高位的擔憂。

美伊衝突以來房貸利率大幅攀升 購房成本明顯增加

美國抵押貸款利率自美伊戰爭爆發以來持續走高。在衝突開始前一天，30年期固定抵押貸款利率一度低至5.99%，如今已經升至7.07%，累計上漲超過一個百分點。

這一變化已經明顯增加美國購房者的實際負擔。以購買一套43萬美元、接近美國全國房價中位數的住宅為例，如果購房者支付20%首付，並使用30年期固定利率抵押貸款，那麼按照目前的利率水平計算，其每月需要支付的貸款本金和利息較2月底將增加244美元。

住房融資成本快速上升之際，美國房地產市場本身已經顯現疲態。週四公佈的數據顯示，美國8月成屋銷售環比下降2.0%，經季節調整後的年化銷量降至398萬套，為2025年6月以來最低水平。與此同時，儘管住房庫存增加，房價仍繼續上漲。

受此影響，美國住宅建築商股票週四已經普遍走低。高房貸利率、成交量下降與房價保持高位形成的組合，進一步加劇美國住房負擔能力壓力。

擴大回購效果不及預期 市場關注財政部債務管理方式轉變

隨著11月國會選舉臨近，長期融資成本持續上升也變得更加敏感。此前投資者和分析師普遍認為，貝森特擴大長期美債回購規模，反映出特朗普政府對長期借貸成本持續攀升的擔憂。如今10年期美債收益率逼近5%、30年期房貸利率重新突破7%，高利率對美國經濟尤其是房地產市場的影響正變得更加明顯。

與此同時，貝森特調整美債回購政策也引發市場對美國財政部是否正在採取更加積極主動的債務管理方式的討論。長期以來，美國財政部強調債務管理應保持「規律且可預測」，而近期突然擴大長期美債回購規模，使投資者開始重新評估這一傳統框架。

目前，本財季剩餘六次長期美債回購的最高規模仍不明確。財政部僅表示，每次操作規模將「至少為40億美元」，意味著未來實際回購規模仍存在較大彈性。

Brooks指出，此次操作至少打破了市場此前形成的「財政部通常會買滿最高回購額度」的預期，未來投資者對於實際回購規模的判斷可能變得更加分散。