美聯儲加息依據再強化！美國8月PPI創三個月最大漲幅、能源成主推手，明日CPI或定乾坤

智通財經APP獲悉，受能源產品價格反彈影響，美國8月生產者價格指數(PPI)進一步加速，延續自美國與伊朗重新爆發敵對行動以來一連串高企的讀數，這可能進一步強化聯邦儲備在下週會議上加息的依據。

美國勞工統計局週四公佈的數據顯示，8月PPI環比上漲0.4%，為5月以來最大漲幅，符合經濟學家的預期，7月漲幅上修至0.1%；同比上漲5.4%，高於7月的4.8%。剔除食品和能源的核心PPI環比上漲0.2%，低於市場預期的0.3%，同比上漲4.6%。

分項來看，能源價格成為8月PPI上行的主要推手。能源價格環比上漲4.2%，此前曾連續兩個月下降，但美國與伊朗之間重啟敵對行動推高了油價，從而帶動能源成本反彈。批發食品價格環比小幅上漲0.1%，7月則為下降0.9%。

整體商品價格上漲1.1%，其中剔除波動較大的食品和能源成分後，商品價格環比上漲0.4%。服務價格環比僅上漲0.1%，但部分構成部分漲幅強勁。此外，一項剔除食品、能源和貿易服務的波動性較小的PPI指標上漲0.3%。

數據中心建設是今年價格壓力的來源之一。電子元件及配件成本上漲3.4%，計算機及計算機設備價格上漲0.2%。更廣泛的建築成本指數變化不大。

報告還顯示，機票價格指標上月上漲0.7%，而醫療保健類別表現不一。這些分項受到聯邦儲備尤其關注，因為它們會被納入聯儲偏好的通脹指標——個人消費支出價格指數(PCE)。

PPI報告中關於批發和零售貿易服務利潤率的細節也一直受到密切關注，以尋找企業是在消化關稅相關成本還是將其轉嫁給客戶的線索。8月利潤率下降0.2%。

儘管許多關稅今年早些時候被最高法院裁定無效，特朗普政府仍在利用其他法律授權對進口商品徵收關稅。美國與加拿大之間的貿易休戰談判於8月破裂，導致特朗普政府兌現對數十億美元加拿大商品徵收50%關稅的威脅。加拿大以15%至50%的關稅對數百種美國商品進行報復。

PCE計算方法調整，核心PCE或被下修

聯邦儲備以PCE價格指數作為2%通脹目標的衡量標準。PPI的部分成分會進入PCE通脹指標的計算。但從8月開始，美國政府將調整投資組合管理與投資建議服務、法律服務以及計算機軟體和配件等類別的價格計算方式，這將改變PPI對PCE通脹的影響。

具體而言，曾導致核心PCE價格指數大幅波動的投資組合管理組件將被替換為估算值填補。Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示：「與此同時，將加入基於PPI的家庭法律服務和計算機軟體的新估算指標。因此，我們對8月PPI數據向PCEPI貢獻的轉換信心將低於往常。」

摩根士丹利經濟學家認為，這一方法調整可能導致今年前四個月的PCE通脹數據被下修，但不會實質性改變5月至8月的數據。

他們在報告中估計，截至7月的12個月和6個月年化核心PCE通脹率可能分別從目前的3.3%和3.5%下修至約3.1%和3.2%。由於預計5月至7月的月度數據不會出現有意義的修正，截至7月的三個月年化增速應大體保持在3.0%至3.1%左右。

部分聯邦儲備官員正關注PCE通脹的三個月變化。美國經濟分析局(BEA)將於9月30日發佈更新後的PCE通脹數據，以及國內生產總值(GDP)年度修訂數據。

加息押注升溫，市場聚焦CPI與聯邦儲備會議

隨著通脹仍高於目標，而勞動力市場在8月重新站穩腳跟，一些經濟學家認為，聯邦儲備應該在下週加息，以強調其獨立性。他們表示，市場對聯邦儲備政策走向的不確定性，已推高長期國債收益率。

BMO Capital Markets首席經濟學家Scott Anderson表示：「(聯邦儲備主席)沃什在傑克遜霍爾會議上的鷹派講話，使他在即將到來的會議上幾乎沒有回旋餘地。如果他想在債券市場保持抗通脹信譽，而所有數據、尤其是通脹數據都指向同一方向——加息，他將被迫採取行動。」

在PPI報告發佈前，根據CME的FedWatch工具，金融市場預計聯邦儲備在9月15日至16日會議上加息25個基點的機率約為62%。聯邦儲備基準隔夜利率目前處於3.50%至3.75%區間。

而受PPI數據影響，美國股指期貨下跌，國債收益率上升，投資者同時加大了對聯邦儲備加息的押注。

PPI報告發布次日，最新的消費者價格指數(CPI)將出爐。市場普遍預計，儘管汽油價格上漲可能推高整體指標，但核心通脹仍將保持相對溫和。一些聯邦儲備官員已暗示，9月15日至16日會議上的利率決定可能取決於本週報告所揭示的內容。

聯邦儲備主席沃什在上月的一次講話中表示，如果決策者無法確信潛在通脹趨勢出現實質性改善，聯邦儲備就「還有工作要做」。在美國與伊朗持續敵對行動之際，油價再度上漲可能進一步令前景複雜化。

週四公佈的另一份政府報告顯示，初請失業金人數變化不大，為20.6萬人，這表明裁員規模仍然處於低位，繼續為勞動力市場提供支撐。

自7月中旬以來，初請失業金人數一直徘徊在18.9萬至21.2萬的窄幅區間內，這與勞動力市場在經歷了春末及夏季大部分時間的短暫波折後正在重新站穩腳跟的趨勢相符。美國政府上週公佈的數據顯示，8月非農就業人數增加16.2萬人，為五個月來最大增幅，7月增幅為2.1萬人。失業率持平於4.1%。

儘管就業增長有所加快，長期失業問題依然突出，8月失業持續時間中位數接近四年半以來的高點。數據顯示，截至8月29日當週，續請失業金人數(衡量招聘情況的替代指標)下降1000人，至經季節性調整後的177.4萬人。