英國：後期積壓的合併風險——德意志銀行

德意志銀行英國每週圖表專欄由 Sanjay Raja、Shreyas Gopal 和 Maui Brennan 撰寫，他們認為自2024年大選以來，英國的財政整頓主要依賴稅收推動，且調整大多延後執行。作者指出，支出持續上升、稅收措施集中，並且依賴行為節省，警告財政空間有限將限制財政大臣 Healey 即將發布的預算案。

以稅收為主且後置的英國財政整頓

「又到了預算季，現在已全面展開。市場將面臨新政府、新願景與新經濟策略，但財政狀況依然如故。財政大臣 Healey 在9月7日的首次演說中展現較為樂觀的語調。」

「但財政阻力確實存在，預期財政空間可能減少近一半。」

「首先，財政整頓的主軸是稅收。過去四次財政事件中的支出決策，平均每年淨增約820億英鎊。稅收增加則平均達520億英鎊。」

「其次，財政規劃存在大量延後實施的安排。2029/30年度的總稅收整頓規模比2025/26年度大2.3倍。」

「整體來看，財政大臣堅持財政規則和競選承諾，使得即將公佈的預算案幾乎無調整空間。可以預見，過去延後整頓、推動效率節省、並依賴少數次要稅收措施的策略，將再度出現在10月28日的預算案中。」