瑞士法郎暫時取代日圓成為套利交易員融資的新寵

智通財經APP獲悉，由於干預的威脅和更高的利率削弱了日圓作為融資貨幣的吸引力，套利交易員正將目光轉向瑞郎。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，截至8月11日當週，對沖基金已將瑞郎淨空頭頭寸推升至近兩個月高位。與此同時，他們已連續第二週減少日圓空頭頭寸。

對沖基金做空瑞郎

融資成本與匯率干預成為關鍵考量

美國銀行駐紐約美洲外匯期權主管托比亞斯·容曼表示：「市場近期增加了瑞郎空頭頭寸，以此作為外匯套利交易融資來源。」他還指出，以瑞郎為資金來源的新興市場交易，其波動率與套利收益比，也使得期權成為一種既能獲取敞口又能控制風險的有效手段。

瑞郎的融資吸引力來自瑞士接近零的利率水準，以及瑞士央行壓抑瑞郎大幅升值的意願。相較之下，日圓在7月底日本和美國當局聯手推高日圓匯率，直接導致日圓波動率急升，令投資者對日圓融資交易心生警惕。上週有知情人士透露，日本政府支持央行在近期加息。

更高的利差回報正在增強瑞郎作為融資貨幣的吸引力。數據顯示，過去一個月，借入瑞郎、投向高息貨幣墨西哥比索的策略，累計回報接近4%；而同樣策略若以日圓融資，回報率僅為1.3%。

簡單來說，套利交易指的是投資者借入低息貨幣，並轉投高息貨幣，從而賺取利差收益。

JPMorgan駐倫敦外匯與新興市場主管斯蒂芬·傑弗里斯表示：「2024年大規模干預行動曾重創日圓套息交易，如今市場參與者仍心有餘悸。」他還指出，近期市場對瑞郎、歐元乃至新台幣等替代性融資貨幣的需求有所回升。

日圓「融資之王」地位短期難以撼動

不過，日圓長期以來一直是套利交易的首選融資貨幣，仍受到部分業內人士青睞。

日本央行1%的政策利率低於大多數發達市場國家，同時，市場對日本長期財政狀況的擔憂也令日圓承壓。日圓匯率目前已回吐干預後漲幅的一半以上。

「日圓仍是全球主要的融資貨幣，近期的干預措施並未改變這一基本事實，」法國農業信貸銀行歐洲線性外匯及本地市場利率交易主管馬庫斯·施密特表示。只要日本與其他經濟體的利差鴻溝存在，套利交易者就會繼續做空日圓。

野村新加坡有限公司高級外匯即期交易員格雷厄姆·斯莫爾肖表示，近期日圓匯率回調之際，公司確實觀察到市場對做多日圓交叉盤（歐元兌日圓、澳元兌日圓和新西蘭元兌日圓）的興趣有所回升。這些交易主要通過歐式反向敲出期權（ERKO）執行。

部分市場人士則認為，至少在現階段，瑞郎仍是更受青睞的融資選擇。渣打銀行駐新加坡全球首席投資官史蒂夫·布賴斯直言，「瑞郎套利交易更受歡迎。我們看到更多套利交易資金來自瑞郎。」