Nvidia被低估50%？美國銀行稱AI融資風險定價過度

NVIDIA 股價可能被嚴重低估，儘管其激進的生態系統擴張策略也在累積風險。

美國銀行分析師 Vivek Arya 在最新報告中指出，基於自由現金流分類加總估值模型，NVIDIA 目前股價相對內在價值的折價幅度在 34% 至 50% 之間，即便已將融資風險納入考量。

Arya 認為，這一折價幅度「可能高估了相關風險，從而創造出相當具吸引力的買入機會」。美國銀行維持對 NVIDIA 的買入評級，目標價 350 美元。

週二，NVIDIA 股價一度下跌 2.5% 至 219 美元，隨著 AI 概念股整體走弱而回落。儘管今年以來累積漲幅仍約達 18%，但較 5 月高點仍低約 7%。

本次報告發布的背景，是 NVIDIA 近期在 AI 產業鏈展開一系列大規模資本布局。

NVIDIA 近期同意提供最高 1050 億美元的擔保，支持俄亥俄州一處將由 OpenAI 租用的數據中心園區建設，並披露持有大量 SpaceX 和 Intel 的股票。

美國銀行估算，NVIDIA 已承諾為旗下生態系統合作夥伴提供約 3000 億美元資本，其中約 70 億美元為股權投資，約 2300 億美元為剩餘價值擔保或兜底承諾。

Arya 在報告中寫道，這系列舉措背後的「戰略意圖清晰明確」：NVIDIA 致力於押注 AI 的變革性潛力，並企圖鎖定每一個關鍵生產要素，涵蓋芯片供應、土地和電力資源。

他同時指出，此類布局亦有助於 NVIDIA 抵禦公有雲巨頭自研定制芯片的競爭。

美國銀行認為，上述戰略兼具機遇和風險。Arya 寫道，「當前市場環境使這一策略具備合理性：GPU 租賃費率堅挺、算力供給稀缺，加之 NVIDIA 行業領先的自由現金流生成能力。」

然而，報告同時警示，「若 AI 需求出現放緩，NVIDIA 的增長速度與資產負債表均可能承壓」。

針對外界對 NVIDIA 盈利質量下降的憂慮，美國銀行強調，化解這一顧慮、推動估值重估最有力的方法，在於公司加大對投資者的現金回饋，即承諾將更大比例的自由現金流用於股票回購。