web3：pump.fun回購倉位轉盈，$PUMP結束9個月浮虧

pump.fun 持續用協議收入回購 $PUMP 後，這部分倉位在經歷約 9 個月浮虧後已轉為盈利。根據 Blockworks Research 的數據，近期代幣價格走強，使這項回購計畫重新回到正收益區間。

協議收入近期回升

這輪變化與 Solana 鏈上交易活躍度回暖同步出現。報導提到，pump.fun 近幾週收入明顯增加，週收入已從 7 月初略高於 600 萬美元，升至上週的 1100 萬美元。

pump.fun 在 4 月已將用於 $PUMP 回購的協議收入占比，從 100% 下調至 50%。即便如此，隨著收入成長與代幣價格反彈，回購計畫的帳面表現仍出現改善。

• 7 月初週收入：略高於 600 萬美元
• 上週週收入：約 1100 萬美元
• 7 月 12 日以來漲幅：約 99%

市場情緒出現轉向

報導認為，除了回購力道與市場關注度上升，早期投資者在代幣解鎖後暫未集中拋售，也改變了外界對 $PUMP 的判斷。原本被部分交易者回避的資產，近幾週轉為 Solana 網路表現較強的代幣之一。

文章同時提到，雖然透過回購機制買入的代幣在技術上會被銷毀，但 $PUMP 的價格表現再次引發市場對「回購是否有效」的討論。部分專案選擇用協議收入從公開市場買回代幣，以向持有者釋放利益一致的訊號。

回購模式再受關注

圍繞代幣回購，市場分歧一直存在。反對者認為，這種做法可能只是把專案收入投入市場，為其他投資者提供退出流動性，未必能持續創造價值。

不過，隨著 $PUMP 回購倉位轉盈，支持者的聲音再次增加。Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 認為，回購是較強的價值捕獲方式。也有市場參與者拿 $PUMP 和 $HYPE 作比較，認為回購能否奏效，取決於專案收入能力與市場對模式本身的信心。

報導還提到，Hyperliquid 的 Assistance Fund 也會用協議收入買入 $HYPE。該基金目前持有 4600 萬枚 $HYPE，按文中口徑市值約 27.6 億美元，平均買入成本為每枚 26.56 美元，帳面浮盈約 15 億美元。

相比之下，pump.fun 的回購計畫雖然剛剛擺脫浮虧，但在回購規模和帳面收益上，仍與 Hyperliquid 存在明顯差距。