外媒：加密產業高估值融資的後遺症集中顯現

外媒報導：加密產業正在經歷一波更加明顯的出清。CoinDesk 引述 Global Settlement Network 執行長 Ryan Kirkley 的觀點指出，2020 至 2021 年的融資熱潮使不少項目估值過高，但這些項目並未建立穩定收入，問題將在 2026 年集中爆發。

2026 年已有逾百個項目退出

CoinDesk 援引 RootData 數據表示，2026 年已有超過 100 個加密項目關閉、申請破產或基本停止運作。背後原因包含山寨幣價格下跌、代幣金庫縮水，以及風投資金明顯減少。

Galaxy Research 數據顯示，2026 年第一季，加密與區塊鏈領域共完成 355 筆融資，涉及金額約為 40 億美元。與 2025 年第四季相比，融資金額約減半，但交易總數僅減少約 16%，顯示減少的主要是大額融資案。

高估值融資放大經營壓力

Kirkley 認為，許多項目在收入有限、獲利路徑不明的情況下完成大額融資，後續只能依靠更高估值繼續融資，經營壓力持續升高。一旦市場走弱，原先延後的問題會迅速浮現。

他也提到，加密產業的融資文化進一步放大了這個問題。與傳統產業不同，加密項目宣布大額融資後，往往還帶動代幣價格與散戶關注度上升，這使得部分團隊更傾向於強調融資敘事，而非專注經營基本面。

代幣治理暴露效率問題

文章亦提到，融資公告中的金額與實際到帳資金並不總是相符。Kirkley 指出，Global Settlement Network 也曾遇到投資人簽署承諾後最終未完成出資的情形。

在他看來，去中心化治理同樣需要接受現實考驗。代幣持有者未必會持續參與治理，當協議經營承壓時，治理投票機制甚至可能拖慢調整速度，使項目更難迅速轉向。

除了產業出清之外，Kirkley 亦指出，比特幣短線走勢可能影響這一輪調整速度。他提及，市場目前更接近「溫和熊市」，並將 61,200 美元視為關鍵支撐位置。若此位置失守，槓桿資金可能承受更大拋壓。

不過，文章同時指出，區塊鏈技術的採用並未停下腳步。Kirkley 表示，過去一個月他已接觸 7 位對區塊鏈技術感興趣的政府代表。只是就機構與政府的角度來看，他們更重視降低成本、改造金融基礎設施，而未必接受加密產業早期提出的去中心化路徑。