金價第二季下跌30%，黃金ETF卻持續吸金！基金經理給出最新判斷

　　轉自：貝殼財經

　　年內黃金走勢一波三折。

　　7月30日，貴金屬走勢早盤一度飆升漲至近4%（UTC+8），多隻個股逆勢上漲，然而午後漲幅收窄，最終貴金屬指數微漲0.97%。

　　消息面上，美聯儲7月議息會議落地，宣布維持基準利率3.50%-3.75%不變。

　　

　　7月30早盤，黃金股走強，貴金屬指數一度大漲3.66%（UTC+8），午後漲幅迅速收窄，最終微漲0.97%。

　　東八區7月30日凌晨，美聯儲7月議息會議宣布維持基準利率3.50%—3.75%。工銀國際首席經濟學家程實認為，美聯儲議息會議宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%-3.75%不變，符合市場預期。

　　程實指出，在外部成本壓力是否向核心通脹和私人部門預期擴散得到進一步確認之前，美聯儲維持當前限制性利率並等待更多數據驗證，仍是更符合風險平衡的政策選擇，預計年內美聯儲大概率維持利率不變。

　　拉長時間軸看，黃金在攀升至高位之後，第二季迎來深度重挫。第二季，以倫敦金為代表的國際金價下跌約14.17%，創2013年第二季度以來最大季度跌幅，終結了此前連續五個季度的上漲；人民幣計價的黃金Au99.99下跌約13.73%，6月30日盤中最低觸及860.02元/克。

　　受此影響，貴金屬指數也於1月初觸及高點後持續下滑，7月1日最低下探至126377.39點。不過進入第三季以來，該指數震盪上漲，月內累計漲幅超過20%，市場情緒有所修復。

　　波動加劇之際，部分避險資金持續借道ETF佈局黃金資產。近一個月（6月30日-7月29日）以來，ETF資金持續淨流入，科創半導體、半導體材料、證券公司、科創芯片等領域備受市場青睞，流入資金在100億元-400億元。

　　黃金主題ETF同樣表現搶眼。SSH黃金股票ETF近一個月淨流入36.41億元，同比增長13.77%。具體來看，華安黃金ETF近1月吸金近40億元，最新規模達到912.86億元。永贏中證滬深港黃金ETF近1日吸金逾4億元，最新規模為124.60億元。黃金作為傳統避險資產的配置價值，在震盪市中再度獲得資金認可。

　　

　　整體來看，2026年第二季，全球宏觀環境依然複雜多變，金價走出「先反彈、再陰跌、後急挫」的三段式行情。

　　中歐基金趙子衡在二季報中表示，在投資策略方面，黃金股的久期屬性決定了它在利率週期的兩端呈現非對稱的高彈性：第二季市場貨幣政策預期完成了從「降息交易」到「利率高位維持更久」的轉向，黃金股的高久期在下行段被充分放大，最終錄得30%的深度回撤。

　　展望後市，趙子衡指出，黃金板塊的命運仍繫於實際利率這一微分項能否見頂轉向。站在第二季度末，兩條線索值得密切跟蹤：其一是實際利率能否確認拐點，2.29%的季內高點若被證實為階段頂部，黃金的估值殺有望告一段落；其二是加息預期能否降溫，若後續通脹數據回落、加息預期退潮，將是黃金反彈的第一信號。

　　更長期來看，趙子衡認為，美元信用風險這一「積分項」——財政赤字擴張、去美元化趨勢、地緣不確定性——始終是黃金的價值底座。只是在第二季被實際利率的強勢壓制而退居次要，一旦它重新成為市場焦點，將為黃金提供趨勢性的底部支撐。

　　不過，他也提醒稱，若出現新的供給衝擊（地緣再起、能源斷供），加息性質可能再度從「從容」逆轉為「被迫」，屆時股與金或重回「雙殺」格局。在微分項明確轉向之前，黃金板塊宜以估值修復反彈的思路對待，不宜過早定義為趨勢性反轉。

　　前海開源基金梁溥森、孔芳在二季報中指出，一季度黃金創下歷史新高後持續回調，此前支撐金價上行的多重邏輯在第二季遇到不同程度的挑戰。但這種情況在第三季度有望得到緩解。中長期來看，全球地緣與經濟秩序重構的大背景未發生改變，各主要國家通過財政擴張和貨幣配合的方式拉動經濟增長和解決經濟失衡問題，債務和貨幣失控的擔憂之下，作為硬通貨的黃金在資產配置中有望持續發揮重要作用。

　　「總體來看，短期金價受美聯儲鷹派預期、波動率上行以及資金分流等多重因素壓制表現不佳。但中長期對沖通脹、對沖全球貨幣與地緣不確定性的核心價值不變。」梁溥森、孔芳指出，建議投資者站在長期資產配置視角，在第三季加大對黃金的關注，將其作為優化組合波動、對沖系統性風險的工具，進行底倉長期配置。

責任編輯：朱赫楠