大行評級丨里昂認為SK海力士股價已充分反映多重憂慮，維持「高度確信跑贏大市」評級

```html格隆匯7月29日｜里昂發表報告指出，因市場擔憂AI資本支出的可持續性、記憶體價格見頂回落，以及中國供應商崛起，SK海力士股價自高位已回落50%。該行維持原先看法，由於先進製程節點的複雜性、新廠房漫長的爬坡時間，加上數據中心需求持續強勁，2027年記憶體供應仍將維持緊張。AI能力已成為超大規模雲端業者競爭力的核心，隨著AI模型日益複雜，對高階記憶體產品的需求預計會持續增加。該行指，主要擔憂已充分反映在股價中，維持對SK海力士「高度確信跑贏大市」評級。 報告指出，SK海力士第二季營收達79.32兆韓元，按季增長51%；營運利潤60.54兆韓元，按季增長61%，分別低於市場共識6%及7%。DRAM與NAND平均售價分別上漲30%及56%。盈利不如預期主要原因是產品組合較弱，包括較高比例的HBM3E平均售價季持平，以及高平均售價的HBM4出貨予英偉達出現遞延。根據與主要客戶的持續討論，SK海力士強調AI基礎設施投資即使在2027年後仍將維持強勁。隨著AI應用擴展至搜尋、程式編寫及代理式AI，預期對HBM、伺服器DRAM及高容量eSSD等高階產品的需求將持續增長。HBM4出貨已於第二季啟動，預計下半年加速放量。```