財信期貨：黑色系低位震盪 焦煤供應偏緊提供底部支撐

⑴ 鋼材在低位震盪，鐵水產量持續回落，疊加唐山限產，供應持續收縮，但需求預期仍偏弱，價格上行受壓。資金面上，螺卷10合約前二十席位多空增倉為主，多單增幅略大，持倉稍偏多。技術面上，10合約增倉震盪收跌，下方關注每噸3065元一線支撐，上方壓力參考40日均線附近。估值方面，鋼廠虧損面持續擴大，盤面持續運行於華東電爐谷電成本下方，當前估值不高。庫存壓力及偏弱現實持續打壓，但負反饋風險因焦煤供應擾動受限，短期鋼價或維持低位震盪。⑵ 鐵礦低位震盪，全球發運及到港量環比明顯回升，但實際發運受擾動影響有待驗證；鐵水產量持續回落，剛需維持下降趨勢。資金面上，09合約前二十席位多空減倉為主，空單減幅略大，資金已開始增倉遠月，移倉換月初見端倪。盤面減倉震盪收陰，上方關注40日均線壓力，下方每噸735元一線支撐。供給擾動未完全消退，原油走強帶動海運成本預期上移形成底部支撐，但鐵水尚未止跌，上行動力不足，短期維持低位震盪。⑶ 焦煤低位震盪，山西煤礦復產進度偏慢，產地供應偏緊格局短期難以改變；焦炭現貨步入提降週期，下游採購趨於謹慎，但焦企原料庫存回落，補庫預期尚存，現貨短期弱穩。資金面09合約前二十席位多單減倉為主，移倉換月啟動；技術面呈現增倉上漲、減倉下跌的多頭主導格局，上方關注40日均線壓力，下方每噸1268元一線支撐。產地供應擾動提供底部支撐，但下游需求疲弱壓制上行空間，建議焦煤作為原料端多頭配置。⑷ 焦炭驅動偏弱，焦企維持微利，生產整體穩定。鐵水產量持續下降，鋼廠虧損範圍擴大，對焦炭多採取控量策略，供需轉向寬鬆。期貨主力合約較現貨貼水幅度較大，盤面估值處於相對低位。鋼廠虧損面持續擴大，焦炭第二輪提降開始，短期盤面缺乏反彈動力，估值有下移風險，但基差偏大或限制下跌空間。⑸ 錳硅偏弱震盪，基本面維持弱穩格局，錳礦港口庫存環比下降，需求端表現疲弱，廠家開工率維持低位，廠內庫存持續回升，驅動整體偏弱。資金面09合約前二十席位多空增倉為主，多單增倉略大，資金博弈升級。