HOKA增速降至個位數，新品擴張邏輯仍待兌現

HOKA 的增長速度正在明顯放緩。

7月23日，HOKA 母公司 Deckers Brands 公布截至6月底的2027財年第一季度業績。公司收入按年增長5.7%至10.20億美元，攤薄每股收益由0.93美元小幅增至0.94美元。

其中，HOKA 收入按年增長7.7%至7.04億美元，這是近年來增速首次降至個位數。去年同期，其收入仍增長19.8%；上一財季增幅也達到14.5%。

UGG 本季度收入增長4.9%至2.78億美元，同樣較上一財季的9.2%放緩。

HOKA 仍貢獻 Deckers 接近七成收入，但已經難以延續過去數年的高速增長。公司預計，第二財季 HOKA 仍只會增長高個位數，全年則維持低雙位數增長目標。

管理層將本季度放緩部分歸因於出貨節奏，而非終端需求明顯轉弱。

Deckers 表示，公司調整了國際批發和經銷商業務的出貨節奏，部分收入確認時間由上半年延後至下半年。

HOKA 下半年增長加速，也將主要來自這些訂單集中交付。

渠道數據對這一解釋形成一定支撐。本季度 HOKA 直接面向消費者的 DTC 收入增長17%，明顯快於品牌整體增速。

管理層同時強調，HOKA 不會為了維持單季增速而大幅增加供給，仍希望控制庫存和折扣，維持由終端需求拉動的銷售模式。

截至6月底，Deckers 庫存按年下降5%，季度毛利率提高0.6個百分點至56.4%。

為覆蓋更廣泛的客群，HOKA 正在同時擴充專業跑步和生活方式產品，並著力將不同產品投入到更細分的渠道。

Clifton Pro 側重專業跑步零售商，Clifton L 進入運動生活方式渠道，部分鞋款則面向綜合體育用品和百貨渠道。

但管理層也承認，目前的產品組合仍處於戰略升級早期，下半年將受益於更豐富的貨盤，但更具規模的新品投放要到2027年春季及以後逐步展開。

HOKA 的增長也不會完全線性。Deckers 管理層表示，隨著品牌規模擴大以及國際批發業務出貨節奏變化，季度間的增速波動將更加常見。

市場憂慮並未就此消失。

Deckers 沒有上調全年收入指引，每股收益指引僅提高0.05美元，主要來自第一財季毛利率好於預期。

公司還將關稅成本假設由10%提高至12.5%，預計第二財季毛利率承壓。

在跑鞋競爭加劇、品牌基數已經較高的情況下，現有產品改造和渠道擴張能帶來多少新增量，仍需後續銷售數據驗證。