瑞銀：黃金投資需求未現 目標價維持不變

　　來源：上海證券報·中國證券網

　　上證報中國證券網訊（記者 張驕）日前，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）發表機構觀點稱，金價近期在4100美元/盎司附近盤整。最近美伊緊張局勢升級，繼續給黃金價格帶來壓力，油價上行並可能推高利率的前景，仍是懸在黃金市場上方的「達摩克利斯之劍」。與此同時，美國6月的CPI數據令投資者有所寬慰，這或意味著聯準會短期內沒有立即升息的必要。

　　瑞銀認為，黃金市場仍在消化聯準會主席沃什釋放的鷹派信號，以及債券市場對美國政策利率走高的預期。倘若美國經濟活動意外上行且新增就業數據顯示勞動力市場趨緊，疊加油價進一步走高，黃金的近期前景或仍將面臨挑戰，金價可能再次面臨下行壓力。在此背景下，瑞銀預計金價或將下探3850美元/盎司，且下行風險進一步加大。

　　瑞銀此前表示，持續的投資需求和強勁的央行買盤，是金價維持在4000美元/盎司上方的關鍵。受到多國希望長期降低美元資產持有比例支撐，預計央行購買量或仍將保持高位，全年處於750-1000噸區間。但儘管央行購金有助於穩定金價，卻不足以推動金價進一步上漲。世界黃金協會計畫於7月29日發布的黃金最新供需趨勢報告有望提供更多有關央行購金行為的清晰資訊。

　　目前黃金市場真正所需的是更強的投資需求。瑞銀預計，每季度約500噸的投資需求，才足以推動金價上行。要使投資需求加速，美國增長敘事需要為更寬鬆的貨幣政策背景提供支撐，或轉向具有挑戰性的增長與通脹組合，例如停滯性通脹。隨著消費者支出放緩、實質工資增長趨於溫和，以及AI相關投資增長於明年出現環比緩和，預計美國政策利率最後仍將下降，下一次降息有望於2027年3月開啟。瑞銀認為，市場對未來利率走勢的重新定價，應會與美元走軟以及去美元化的回歸同步發生。

　　那麼，黃金目前處於什麼位置？短期來看，市場似乎陷入僵局；如果投資活動沒有回升，風險或將偏向下行。儘管如此，長期而言，金價走弱的概率不大。金價短期走低不是放棄黃金的理由，黃金更長期的敘事仍然清晰且具支撐性。即使強勁的AI相關支出能夠延緩美國經濟放緩，長期債務擔憂、處於高位的美元以及全球投資者對美元曝險過高，仍為黃金再次走強留下空間。

　　有鑑於此，瑞銀將黃金2026年9月、12月以及2027年3月和6月的目標價維持在4400美元/盎司、4600美元/盎司、5000美元/盎司和5200美元/盎司。從多元化的角度看，瑞銀仍看好黃金，尤其對於偏好實物資產並具有跨世代視角的投資者而言。

責任編輯：朱赫楠