財信期貨：黑色系商品持續低位震盪，焦煤因供給收縮預期而相對強勢

⑴ 鋼材低位震盪，供給端產量持續下降，需求端驅動偏弱格局未改，價格上漲乏力。資金面上，螺紋鋼10合約前二十席位多空雙增，空單增幅略大；熱卷10合約多空雙減，減倉力度相當。技術面上，螺紋10合約增倉下跌、減倉反彈，空頭表現主動，下方關注每噸3,065元一線支撐，上方壓力參考40日均線附近。⑵ 估值層面，鋼廠虧損面擴大，盤面價格已跌至華東電爐谷電成本下方，目前估值處於中性區間。庫存壓力猶存，偏弱現實持續制約，需警惕宏觀政策兌現不及預期帶來的負反饋風險。⑶ 鐵礦低位震盪，全球發運量及到港量環比顯著回升，供給擾動實際影響待觀察；鐵水產量持續下行，剛需持續走弱。盤面上09合約減倉下行，測試20日均線支撐，上方壓力關注每噸765元一線，下方支撐關注740元一線；資金面上前二十席位多增空減，持倉變動偏多。供給擾動未完全消退，但終端需求下滑背景下上行驅動偏弱，短期或維持震盪。⑷ 焦煤低位震盪，山西停減產煤礦仍較多，產地供應恢復緩慢；鐵水產量持續回落，焦炭提降開始，下游焦鋼企業採購趨於謹慎，貿易商陸續降價出貨，短期現貨偏弱震盪。山西省即將發布以空前嚴厲的行政與刑事手段清理隱蔽工作面並強化安全監管的新規，短期內產量難有明顯增量，對市場情緒形成一定提振，但下游偏弱需求仍壓制反彈空間。⑹ 焦炭驅動偏弱，入爐煤價格持續走弱，焦企利潤小幅修復，生產整體穩定。需求側高爐集中增多，鋼廠利潤承壓下打壓焦價意願較強，多有減量採購行為。期貨主力合約較現貨貼水幅度較大，盤面估值處相對低位。鋼廠虧損面持續擴大，壓價原料意願上升，焦炭第一輪提降開始，短期盤面缺乏反彈動力，估值有下移風險，但基差偏大或制約下跌空間。⑺ 錳矽低位震盪，基本面維持弱穩格局。錳礦港口庫存環比下降，需求端表現疲弱，廠家開工率維持低位，廠內庫存持續增加，驅動整體偏弱。技術面上09合約增倉收跌，短期或延續偏弱震盪；資金面上前二十席位多空增倉為主，空單增倉略大。