中東局勢攪動全球市場：美股衝高回落，光通訊與儲存賽道反彈，中國資產逆勢走強

當地時間7月20日，美股三大指數盤初借半導體板塊反彈之勢全線走高，午后受中東局勢升級消息干擾震盪回落，最終全部收跌。盤面上，光通訊、儲存賽道逆勢領漲，中概股持續回暖，國際油價在地緣溢價支撐下探底回升。隨著本週科技巨頭財報密集披露窗口開啟，全球科技股正處於估值修正與盈利驗證的關鍵十字路口，地緣衝突的反覆則進一步放大了短期市場波動。

截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌0.59%，報51839.26點；納斯達克綜合指數下跌0.05%，報25508.07點；標普500指數下跌0.19%，報7443.28點。費城半導體指數盤中一度漲逾3%，午後漲幅持續收窄，最終收漲0.60%，呈現明顯的沖高回落態勢。

板塊內部分化顯著，光通訊與儲存賽道成為反彈主力。Lumentum、Credo Technology漲幅均超4%，Marvell Technology上漲3.32%，Coherent、SanDisk、西部數據漲超2%，Micron Technology、Seagate Technology漲近2%；相比之下，SK Hynix ADR下跌1.86%，設備賽道的KLA、Lam Research跌超2%，成為板塊內主要拖累。

大型科技股走勢同樣分化。萬得美國科技七巨頭指數微漲0.09%，其中微軟漲2.15%，Google漲1.52%，Amazon漲1.12%；蘋果、Tesla跌幅均超2%，SpaceX跌超3%，Nvidia小幅收漲0.23%。消息面上，Google正在研發搭載Gemini大模型的伺服器晶片，旨在提升AI算力效率、緩解算力緊缺問題，成為支撐科技股情緒的局部利好。

中國資產逆勢走強，納斯達克中國金龍指數收漲0.90%。個股層面，有道漲逾6%，金山雲漲超5%，阿里巴巴大漲4.69%，BOSS直聘漲超4%，21Vianet、萬國數據、京東、微博漲幅均超3%，僅小鵬汽車、貝殼等少數個股收跌。

中國資產的逆勢走強，在一定程度上反映了全球資金在當前不確定性環境中的再配置邏輯——當AI敘事遭遇質疑、地緣風險推高能源價格、美股空頭倉位逼近歷史極值時，估值更具吸引力的中國資產成為部分資金的避風港。不過，這種相對強勢能否持續，仍取決於後續中國經濟數據、政策節奏以及全球風險偏好的演變。

空頭倉位逼近歷史峰值 AI賽道進入估值修正期

晶片股反彈乏力的背後，是市場對AI敘事可持續性的深層疑慮。據S3 Partners LLC追溯至2010年的數據顯示，標普500成份股的賣空規模已接近流通股的3.79%，逼近歷史峰值；羅素3000成份股的空頭比例則升至6.3%，刷新歷史紀錄。紐交所上市股票的空頭比例自今年2月起持續攀升，6月下旬觸及流通股的9%，同樣是有記錄以來最高水平。

空頭倉位的激增，疊加AI支出前景的不確定性，令市場對下半年走勢的分歧愈發顯著。Themis Trading LLC合夥人及股票交易聯席主管Joseph Saluzzi直言：「對AI支出的疑慮以及半導體板塊的劇烈波動，令投資者的懷疑情緒持續升溫，本月剩餘時間，財報季與地緣政治因素將是重大變量。」

甲骨文公司信用違約互換（CDS）價差上週五上漲約10個基點至198.23，創歷史最高收盤紀錄。這一訊號折射出市場對AI投資熱潮可持續性的深層憂慮——投資者為保護甲骨文債務免遭違約所需支付的成本已升至前所未有的水平。

不過，也有機構持相對樂觀的判斷。國聯民生證券認為，在經歷了幾個月的快速上漲後，市場認為的「確定性」不再，槓桿資金會由於各種敘事撤離導致猛烈回撤，但AI應用商業化仍在早期階段，隨著Fable 5等模型普及和Agentic AI滲透，推理需求的增長將支撐AI基礎設施景氣度。富國投資研究所總裁達雷爾·克朗克則表示：「半導體與AI賽道正在經歷一輪良性的現實估值修正。當前板塊處於超賣區間，短期技術性反彈並不意外，但中期上漲趨勢已經被破壞。」

中東局勢反覆擾動 大宗市場呈現分化格局

真正於當日交易中扮演「變量製造者」角色的，是持續升級的中東局勢。

據央視新聞報導，當地時間7月20日，美軍中央司令部表示，美東時間當天下午4時，美軍按照總統指示開始對伊朗發動新一輪打擊，此次行動旨在「進一步削弱伊朗襲擊霍爾木茲海峽商船的軍事能力」。伊朗伊斯蘭革命衛隊同日發表聲明稱，對位於巴林和科威特的美軍目標發動了襲擊，對其「造成沉重打擊」。

此前，兩名美軍人員17日在約旦境內遭伊朗彈道導彈和無人機攻擊身亡。美國總統特朗普隨後在社交媒體發文威脅稱：「伊朗每殺死一名美軍士兵，都必將為此付出數倍代價！」儘管美國國務卿魯比奧19日表示特朗普政府「仍然對外交解決方案持開放態度」，但雙方的軍事打擊仍在持續，美伊此前簽署的諒解備忘錄事實上已經破裂。

地緣風險的發酵直接傳導至大宗商品市場。7月20日，NYMEX WTI原油期貨主力合約收漲0.78%，報82.42美元/桶；ICE布油期貨主力合約收漲0.95%，報88.94美元/桶。自2026年7月以來，霍爾木茲海峽重新陷入封鎖，通行量下降，地緣避險情緒持續升溫，推動布倫特原油重回80美元/桶關口上方。

東吳證券認為，全球原油供需緊平衡格局將延續，地緣衝突反復影響原油供給，支撐油價中樞相比戰爭前整體上行。供給端方面，各海灣地區產油國油田及相關生產設備遭到損傷，由於關停後的產能重啟需要較長時間，中東地區的原油供應難以立刻恢復常態。需求端方面，原油消費旺季即將來臨，且全球原油庫存處於較低水平，存在補庫可能性。國泰海通則指出，地緣政治局勢擾動或提振全球油價中樞，但全球原油需求相對偏弱，OPEC+產量政策多變，長期看原油中樞仍缺乏上行動能。

國際貴金屬方面，COMEX黃金期貨跌0.17%，報4011.80美元/盎司；COMEX白銀期貨漲0.60%，報56.66美元/盎司。國泰海通認為，市場反覆修正全球宏觀流動性預期或階段性衝擊黃金價格，但長期看，黃金戰略性配置價值依舊存在。