歷史重演?2026迎史上最大IPO狂潮,AI盛宴將開啟新紀元還是重 蹈「網路泡沫」覆轍
當前的市場背景讓人詭異地想起25年前網路泡沫的最後階段。
智通財經APP注意到,目前的市場狀況讓人異常聯想到25年前網路泡沫最後階段。極高的估值水平是其中一個關鍵的共通點。另一個共通點是,這兩個時代都圍繞著一次重要的技術範式轉變,這場轉變不僅推動了市場指數,也推動著美國經濟。
另一個相似處是IPO數量以及其他各種利用股票和債券發行進行的巨額融資活動顯著增加。這些資金正被用來資助目前席捲全美的大型AI基礎設施建設。

從上圖可見,第二季度透過美國市場募集的資金量大幅激增。上一次企業從公眾手中籌得如此大量資金,還是在2021年第四季度。值得注意的是,那正處於大規模IPO/SPAC浪潮的尾聲。那次激增是由美聯儲的寬鬆貨幣政策以及疫情暴發兩年內M2貨幣供應量增長40%所推動。
值得一提的是,2021年的那波IPO和SPAC浪潮在次年大幅收斂。2022年,納斯達克指數下跌三分之一。標普500指數於2022年下跌了超過18%。幸運的是,ChatGPT於2022年11月亮相,點燃了與AI相關的市場反彈迄今仍在持續。
上季度的IPO發行由SpaceX(SPCX.US)於6月中旬的巨額IPO領銜。Elon Musk的這家企業透過首次上市募集了略超850億美元,使其成為美國史上規模最大的IPO。隨後不到兩週,該公司又通過一筆250億美元的債券交易再次向公眾融資。
值得注意的是,在SpaceX股票上市初期受到高度追捧之後,該股經歷了一段雲霄飛車行情,目前已跌回最初的IPO價格,目前市值約1.8萬億美元。對於一家2025財年營收略低於19億美元、卻錄得近50億美元虧損的公司而言,這成績仍算不錯。即便如此,該股近日的下跌已從上市後最高點抹去了超過1萬億美元的估值。受益於上市標準的改變,SPCX如今已被納入眾多被動型ETF。值得一提的是,該公司的債券於最近幾個交易日大幅下挫。
接著,晶片製造商SK海力士(SKHY.US)上週於美國交易所上市,募資略超260億美元。OpenAI和Anthropic也希望能夠很快上市。Anthropic的目標是在今年秋季首次亮相,而OpenAI潛在的首次上市時間目前預估在2027年初。這兩家仍處於虧損階段的公司都將目標市值設定在1萬億美元左右。
此外,數據中心開發商也有望通過出售其公司多數股權,從AI熱潮中套現。這些潛在的數據中心相關企業包括Netrality Data Centers、DataBank、Edged和EdgeCore Digital Infrastructure。

隨著超大規模數據中心資本支出預算預期持續上升,透過債務融資、IPO及股權發行籌集的資金規模將持續加速增長。至少,這情況會持續直到市場無法承受如此大規模的股權與債務發行為止。2026年預計將成為史上IPO發行量最大的一年。

那麼,對於投資者而言,在未來數個季度,這波大規模IPO/資本募集熱潮會否走出與1999年及2021年不同的路徑?儘管AI相關公司正從公開市場募集數千億美元以支持其資本支出,但內部人士正大肆變現。
例如,AI雲端服務供應商CoreWeave(CRWV.US)的內部人士自公司於2025年5月上市、禁售期屆滿後,已賣出約23億美元股票。過去三個月,他們淨賣出逾1850萬股,目前股價約每股77.00美元,市值約420億美元。
套用馬克·吐溫的話,歷史或許不會重複,但總是驚人地相似。有鑑於此,分析師Bret Jensen對整體市場依然保持謹慎。他的投資組合約四分之一配置於短期國庫券,目前收益率接近4%。
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