強勁就業數據表現，非農能讓美指起飛嗎

Morning FX

1. 基本面：美強歐弱格局仍在加深

本週是美國就業數據公佈的重磅週，白宮方面似乎急不可耐想秀成績：週一晚間哈塞特稱「指標顯示就業報告將再度強勁」，週二晚間貝森特表示「如果六月就業數據非常強勁，不會感到驚訝」，直接公開告訴市場美國就業很強。可能是由於這種提前透露，市場在面對週二超預期的JOLTS和週三不及預期的ADP時幾乎都沒反應。

與此同時，歐洲方面則稱不上樂觀，週二公佈的德法CPI和昨天公佈的歐元區CPI全面不及預期，6月油價下跌的影響已快速顯現，歐央行年內加息預期已從6月11號議息之後的37bp回落至22bp。

2. 美指上漲乏力，市場在猶豫什麼

• 正如我們在美元多頭擁擠中提到的，目前美元多頭已相對擁擠，美元指數要想繼續上漲，要求全市場看漲美元的意志比過去十年都強烈。從這一點看，美元指數要不就在102阻力位下方震盪，一旦突破102、多頭創紀錄增加，可能就是一波大漲。

• 歐洲CPI回落可能不是個例，隨著6月油價大幅回落，全球CPI都有可能已跨過高峰開始下行，如果同樣的劇情出現在7月14日公佈的美國CPI上，美元利率回落、與非美利差收斂，可能帶動美指回落。

3. 非農能帶美指突破102嗎

• 情境一（20%）：非農數據組合大超預期，特別是時薪超預期，將是最有可能帶動美元利率和美指上行的情況。但由於白宮的提前透露，市場的心理閾值已被抬高，這可能要求新增非農就業人數超過20萬（預期11萬）+失業率持平或偏低+時薪月率0.4%以上，才能成為美指突破上行的動力。

• 情境二（70%）：非農組合僅小幅好於預期或符合預期，市場將不會有太大波瀾，美指繼續在102下方震盪。

• 情境三（10%）：非農組合不及預期。考慮到哈塞特和貝森特都說過不會差，這種情形出現的機率極低，一旦出現就意味著不僅美國經濟並沒有那麼強勁，白宮官員講話的可信度也極低，可能再次衝擊美元信用，美指可能跌至100附近。

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