Wintermute：bitcoin 的上漲更符合「反彈性行情」的模式，而非新一輪牛市的開始

BlockBeats News，7月7日。Wintermute發佈市場分析指出，最新美國非農就業數據遠低於市場預期，加上Powell的言論被市場解讀為鴿派，推動全球風險資產全面反彈，其中加密貨幣市場表現尤為突出。近期Bitcoin和Ethereum明顯優於S&P 500及Nasdaq指數。Bitcoin這波行情的基礎更加穩固，主要受到巨鯨持續累積、看漲期權資金流以及鏈上數據改善的推動。Bitcoin現貨ETF從淨流出轉為淨流入，也提升了市場情緒。

美國就業市場降溫進一步削弱了今年加息的預期，而Powell在Sintra論壇重申2%的通脹目標，並未釋放更鷹派的信息，被投資者認為Fed政策傾向鴿派。在加密市場方面，Bitcoin鏈上數據顯示，巨鯨錢包在200週均線附近累積超過27萬BTC，而期權市場資金從對沖倉位轉至行使價格介於60,000至70,000美元的看漲期權。與此同時，Ethereum近期上漲主要由機構敘述推動，包括Ethereum Institutional正式推出及機構代幣化基礎設施持續發展。然而，以太坊基金會最近的行動（如裁員20%以及削減約40%的預算），再加上先前ETH ETF的資金流出，仍顯示存在一定的壓力。

這次反彈更符合「舒緩反彈」的特徵，而非新一輪長期牛市的起點。宏觀環境改善、中東情勢緩和、機構持續布局Ethereum，以及夏季流動性較低，都推動了市場修復。但從資金角度來看，今年以來Bitcoin現貨ETF累計流出約27.3億美元。在ETF資金流動持續改善並形成趨勢之前，市場仍應將此次行情視為情緒修復而非結構性逆轉，並對未來保持謹慎。