不只是CPU！花旗上調AMD評級至「買入」 高呼GPU第二增長極正式崛起

據智通財經獲悉，受惠於市場對CPU的高度關注，晶片巨頭AMD(AMD.US)今年以來股價表現強勁。但在花旗分析師看來，投資者不應忽略其在GPU領域的潛力。

該行近日於一份研報中，將AMD股票評級自「中性」上調至「買入」，目標價由460美元大幅上調至575美元。

截至目前，AMD股價年內累計漲幅已超過一倍，主要受惠於其專為人工智能(AI)優化的CPU需求。然而，花旗分析師阿提夫·馬利克的樂觀判斷更多來自AMD的GPU銷售前景——尤其是在該公司正與市場領導者NVIDIA(NVDA.US)正面競爭之際。

馬利克於研報中直言，目前市場對AMD的估值邏輯存在誤判。大多數投資者至今仍將AMD視為CPU概念股，目前股價僅隱含2028年AMD實現超過500億美元GPU營收約60%的概率。在他看來，這嚴重低估了AMD在GPU市場即將掀起的浪潮。

Meta百億美元大單：客製化晶片開啟實質性出貨量

花旗本次大幅上調評級最核心的催化劑，來自於AMD與社群媒體巨頭Meta Platforms(META.US)達成的戰略合作協議。根據披露訊息，雙方簽署了一項算力規模6吉瓦的AI數據中心GPU多年供貨協議，並附帶1.6億股普通股認股權證。其中首批1吉瓦的交付將於2026年下半年開始並延續至2027年。

花旗預期，每吉瓦的供貨量約對應AMD約150億美元營收。這意味著僅Meta一位客戶，在本次合作架構下便有望為AMD貢獻近900億美元的潛在營收體量。馬利克於報告中判斷，AMD憑藉與Meta共同開發的定制MI450晶片所提供的更低總體擁有成本，有望在Meta未來的GPU採購中佔據「最大份額」。

「我們現在認為，AMD正逐步成為GPU市場中真正可靠的第二選擇，並有望在Meta獲得絕大多數市場份額，」馬利克寫道。

基於上述合作及更廣泛的市場拓展預期，花旗大幅上修了AMD AI業務的財務預期，預計2027年將達到330億美元（同比增長137%），2028年達到508億美元（同比增長54%）。

CPU側翼依然保持強勁火力

值得注意的是，分析師並非僅僅看好AMD押注GPU賽道，其CPU業務同樣持續獲得華爾街青睞。

於台北國際電腦展(Computex)結束後，馬利克將2030年CPU總潛在市場規模(TAM)的預測模型自1320億美元上修至1370億美元。他依然認為，AMD將持續成為「CPU復興浪潮的關鍵受益者」，其優勢包含性能領先、核心數量增加、x86指令集架構、更豐富的SKU產品線，以及在多執行緒與單執行緒工作負載上的全面能力。

對比AMD即將推出的Venice CPU與競爭對手NVIDIA(Vera)及Intel(Diamond Rapids)的產品時，馬利克認為AMD的產品更勝一籌。他預計AMD的Venice系列將涵蓋約8至256個核心，能支持「多種工作負載」，同時維持性能領先，並滿足多元化的運算需求。

就在花旗上調AMD評級的前一日，美國銀行已率先將AMD目標價從500美元上調至560美元，並將AMD列為CPU領域首選股。美國銀行分析師維韋克·阿里亞將2030年伺服器CPU TAM預估自此前的1250億美元大幅上修至1700億美元，認為智能體AI將成為該板塊需求的強勁催化劑。