策略觀察：二月

歡迎來到 Strategy Watch

在瞬息萬變的市場中，交易者與基金在波動中追逐收益，而資產配置者則尋求數據驅動的長期信心，Glassnode 佔據著獨特的觀察角度。自2018年以來，我們的鏈上及更廣泛市場情報一直為這兩個群體提供基石，通過一致、公正的數據、分析與研究贏得信賴。

Glassnode 的核心信念之一，是數位資產中的真正洞察來自於中立與深度，能讓生態系統中各方做出決策的不帶偏見的數據。正因如此，我們非常高興推出Strategy Watch，這是一份專注於基金層級績效與資產配置趨勢分析的新月刊。

我們希望通過定期提供清晰且高質量的資金流向分析、策略績效基準對比，以及機構與基金實際配置動向，為您帶來價值。但這僅僅是開始。我們正積極探索進一步橋接這些領域的方法，也希望在 Strategy Watch 發展過程中獲得您的反饋。

最新 Strategy Watch 內容預覽

您將在六大部分中發現豐富見解：

• 機構資金流監測
• 基金與 SMA 績效
• 鏈上金庫績效
• 經理人監控
• 資產配置更新

機構資金流監測

Bitcoin、Ethereum 以及穩定幣的資金流入明顯放緩，這反映需求減弱及流動性結構性收縮。三大資產如今均轉為淨流出，Bitcoin 月度為–84億美元，Ethereum 為–38億美元，穩定幣為–64億美元。這種核心加密資產的全面回撤反映出一種防禦狀態，機構資金正減少風險，而非重新進場。自2026年1月以來，這一負面趨勢進一步加速。

ETF & DAT 淨流向

流入這些工具的資金淨額被視為機構需求的指標。2025年第四季及2026年1月初，機構透過 ETF 渠道為淨賣方，Bitcoin ETF 淨流出約–3.58萬 BTC/月，Ethereum ETF 淨流約–25.76萬 ETH/月。同期間，DAT 因新產品在2025年8月啟動而有強勁流入，但之後買壓減弱；儘管如此，DAT流入仍為正，顯示機構通過資產負債表曝險仍有興趣，雖然規模略微減弱。

DeFi TVL 及穩定幣總市值

DeFi 是機構資金活躍運作的另一場域，如流動性提供、抵押借貸及結構性收益策略。Ethereum 上的總鎖倉價值（TVL）自2025年8月起開始收縮，目前月減約1,530萬美元。TVL 收縮意味著大規模資產配置者正撤出鏈上金融服務，削弱流動性深度，並體現 DeFi 收益與風險調整後報酬率相較其他平台之信心轉弱。

CME 無風險套利利差（Basis Yield）

機構參與的另一重要面向是 CME Basis Yield，該指標估算機構每月從現貨與 CME 期貨日曆套利策略中賺取的美元價值。自2025年8月以來，Bitcoin 與 Ethereum 在此收益上均出現大幅壓縮：Bitcoin 月收益由約1.366億美元降至3,860萬美元，Ethereum 由4,750萬美元降至1,480萬美元。此收縮反映出槓桿使用減少、期貨需求走軟，以及在流動性收緊下資產負債部署撤退。