比特幣風險回報動態轉變，夏普比率轉為負值

Bitcoin 的 Sharpe Ratio 轉為負值

根據 CryptoQuant 分享的數據，Bitcoin 的 Sharpe Ratio 轉為負值，意味著與美國國債等無風險收益相比，「超額回報」在波動性面前顯得不足。Sharpe Ratio 是基金管理中常用的指標，用於衡量單位波動性所帶來的報酬；負值顯示所承擔的風險並未獲得合理補償。

市場行為也與這一情況一致：劇烈的日內波動和不穩定的反彈未能持續推高回報。雖然價格仍遠低於歷史高點，但持續的高波動性持續壓力著風險調整後的報酬表現。

負 Sharpe Ratio 意味著什麼？

負 Sharpe Ratio 常在熊市最艱難的時期出現信號。過去在 2018 年底，該指標曾連續數月為負，價格也長期在低位徘徊。類似地，在 2022 年，槓桿引發的拋售和強制平倉主導市場時，Sharpe Ratio 長期低迷，且即使價格跌勢放緩，「負值狀態」仍持續存在。

CryptoQuant 分析師強調，Sharpe Ratio 並不能精準捕捉市場底部；但歷史上，風險回報平衡會於重大行情前後回到先前水平。該分析還指出，雖然市場目前有「超賣」特徵，風險調整後的情境對長線布局看似更有利，但這並不代表價格不會繼續下跌。

交易者通常關注該指標在長期低迷後是否穩步回升至正區間。這種變化可能預示回報開始超越波動性，風險回報結構有所改善。以當前 Bitcoin 徘徊在 90,000 美元左右為例，本週呈現不尋常的「鋸齒型」波動，與黃金、債券及全球科技股相比，表現依然疲弱。