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觀點:以激勵驅動的DeFi將在2026年消失

觀點:以激勵驅動的DeFi將在2026年消失

Odaily星球日报Odaily星球日报2026/01/17 08:37
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Odaily 訊息,Eli5DeFi 在 X 平台發文表示,以激勵驅動的 DeFi 模式將於 2026 年消失。DeFi 協議在激勵結束時流失用戶,本質上是因為風險調整後的回報回歸至真實水平。激勵階段的鎖倉價值(TVL)增長往往反映的是受補貼的參與行為,而非持久的使用需求或手續費收入。

其指出,「租用流動性」模式存在三個階段:激勵期通過高排放補償風險吸引資金;常態化期激勵減少,真實收益顯現;撤離期資金在回報常態化後重新計算成本並退出。留存率崩塌的原因在於激勵暫時掩蓋了結構性弱點,包括受補貼的無常損失風險、收益本質是行銷支出而非收入、需求高度內化以及高昂的摩擦成本。

Eli5DeFi 認為,只有在激勵常態化後經濟模型依然有效,留存率才能提升。協議必須解決無常損失和本金風險,使收益錨定真實需求而非代幣通脹,並通過擴展生態系統增加收入來源。未來的 DeFi 應根據可持續收入、資本效率以及風險調整後的回報進行評估。

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