投資者明顯展現出強勁的風險偏好。
首先，memecoin 正在推動這股動能。市值前列的 memecoin 一週內錄得雙位數的漲幅。
乍看之下，這引發了一個顯而易見的問題：投資者是否僅僅在追逐投機？
然而，當我們將焦點轉向 Ethereum（ETH）時，這一說法開始動搖。鏈上數據反而顯示出供應衝擊正在形成，BitMine 在過去兩週質押了 77.1 萬枚 ETH 就是一個明顯例證。
來源：CoinGlass
簡言之，資本正流向信念驅動型資產，而非純粹的「炒作」交易。值得注意的是，這種輪動已開始反映在價格上。
因為 ETH 的表現超越 BTC 兩倍，僅在進入 2026 年的一週內就上漲了 9.3%。
從季度視角來看，這形成了明顯的分歧。
具體來說，自 2022 年以來，Bitcoin（BTC）在第一季度持續跑贏 ETH，展現出更強的反彈和更淺的回調。然而，隨著 Ethereum 供應衝擊的形成，這一輪周期是否將最終打破這一趨勢？
從第一季失利到領先 —— 2026 年 Ethereum 對 Bitcoin
Ethereum 2026 年的發展路線圖明顯以開發者為核心。
從 RWA 代幣化到 DeFi，該網絡正在擴大其機構影響力並提升 L1 競爭力。回顧 2025 年，Ethereum 已經為擴大採用和吸引更多機構活動鋪墊了堅實基礎，迎接 2026 年。
值得注意的是，這種影響現在也體現在鏈上。
Ethereum 供應正被鎖定。截至發稿時，有 132 萬枚 ETH 正排隊等待質押，而僅有 3,000 枚 ETH 排隊退出。事實上，這是六個月來首次進場數量超過退出。
來源：TradingView（ETH/BTC）
在這種情況下，ETH/BTC 目前近 4% 的漲幅並非偶然。
相反，這可能標誌著更大行情的開始。隨著供應趨緊、基本面穩健，以及 L1 影響力不斷擴大，市場對 Ethereum 的長線信心逐漸顯現，投資者明確在本輪周期中持續投入。
這為 2026 年的分歧奠定了堅實基礎。
ETH 目前較 BTC 漲幅大兩倍，這僅僅是開始。如果動能持續，本輪周期有望最終逆轉格局，到 2026 年第一季結束時，ETH 的回報率將超越 BTC。
總結
- 鏈上數據顯示，有 132 萬枚 ETH 排隊質押，僅 3,000 枚退出，顯示資本正明顯流向 Ethereum，而非炒作交易。
- ETH 年初至今表現兩倍於 BTC。如果動能保持，本輪周期將有望打破歷史規律，ETH 在第一季結束時的回報率將超越 BTC。
