2025年加密貨幣併購與IPO激增，業內人士看好交易動能延續至2026年

加密貨幣的合併、收購與公開上市在2025年大幅增長，整體趨勢與業內人士年初的預期大致相符。隨著監管環境變得更加明確，機構投資者興趣提升，許多公司選擇透過收購與公開市場來加速成長並釋放流動性——投資者預計這一趨勢將持續到2026年。

2025年交易活動創下新高。根據PitchBook數據，超過265起併購交易完成，總金額約86億美元——幾乎是2024年的四倍。公開市場也重新開放，至少有11家加密貨幣公司進行IPO，全球共融資約146億美元，而2024年僅有4家公司上市，募資3.1億美元。

這些數據共同指向產業的成熟化。加密貨幣公司愈發專注於打造規模更大、持續經營的業務，並以IPO與併購作為實現目標的途徑。

加密貨幣IPO：2025年總結與2026年展望

能夠順利公開上市的公司具備相似特質：明確的產品市場契合度、穩健或成長中的收入、擴大的客戶基礎，以及讓公眾投資者能不依賴代幣價格上漲來評估的商業模式。

「2025年IPO窗口重啟有四個原因：監管框架更清晰、商業模式具可見且穩健的收入、公開市場準備度提升，以及產業成熟，」Coinbase企業發展與併購主管Aklil Ibssa對The Block表示。「這也是我們看到併購活動激增的原因：水漲船高。」

這一變化促使交易所、穩定幣發行商、面向企業的基礎設施供應商及其他企業選擇上市，而更多具投機性的業務則大多仍處於觀望狀態。

多位投資者也指出，公開市場對數位資產的看法正發生變化。Pantera Capital的合夥人Cosmo Jiang對The Block表示，Coinbase被納入S&P 500指數發揮了重要作用，迫使「所有資產配置者都將數位資產納入其基準。」此舉有助於將加密貨幣公司納入更傳統的股票研究與投資組合架構。

展望未來，多數投資者預計2026年IPO窗口將持續開放。Jiang預計，明年上市活動將持續活躍，由收入更可預測、商業模式類比傳統產業的公司領銜，包括交易所、託管商與軟體供應商。

Dragonfly合夥人Rob Hadick預計，今年公開市場對IPO的歡迎程度將超越2025年，受益於整體IPO活躍度提升，「隨著大型AI與太空公司也將上市，且關稅疑慮已成過去。」對於加密貨幣，Hadick對The Block表示，他預計上市公司將繼續來自產品市場契合度明確且「經濟規模足夠大」的領域，包括交易所、預測市場、穩定幣公司、託管商、錢包及其他核心服務供應商。

IPO已不再是唯一的流動性路徑。GSR創投投資負責人Quynh Ho對The Block表示，她預計2026年將有更多特殊目的收購公司（SPAC）與反向併購（RTO）等替代途徑出現，即便美國中期選舉可能帶來短期不確定性。Maven 11合夥人Mathijs van Esch則指出，股票與代幣之間的重疊日益增多，持有代幣的機構車輛在公開市場交易（如數位資產金庫或DAT公司），且更多類股權產品正上鏈發行。

機構需求仍是展望的核心。a16z crypto合夥人Arianna Simpson表示，2025年金融機構的興趣帶動服務這類客戶公司的營運指標增強，推動許多企業更接近IPO規模。她對The Block表示，預計這一動能將延續至2026年，特別是在第一季之後。

加密貨幣併購：2025年總結與2026年展望

2025年的加密貨幣併購更著重於策略而非困境出售，買方聚焦於獲取在更受監管、機構化市場中競爭所需的特定能力。

風投機構表示，併購愈來愈集中於牌照、通路、支付基礎設施、穩定幣、交易所、錢包和企業級工具——這些領域若完全自建將耗時過久。Web2公司也成為更積極的買家，透過併購更快切入加密貨幣市場，而非從頭開始。

Hadick預計2026年將有更多傳統企業參與，且交易結構將有所變化。他認為，可能會出現首宗獨角獸級別加密貨幣或穩定幣公司的平等合併，以及公開上市公司被私人企業私有化或反向合併的案例。「總體來看，我預期2026年來自傳統市場參與者的併購活動將更為活躍，但加密貨幣買家的步伐會放緩，」他表示。

其他投資人也看好持續的整合趨勢。GSR的Ho預期，支付與穩定幣基礎設施、機構能力結合通路、監管牌照、人才收購以及DAT公司相關的併購（旨在提升收益與營運）將持續活躍。

Robot Ventures合夥人Anirudh Pai預計，2026年無論是原生加密貨幣平台還是大型金融科技巨頭，都將「積極」推動收購，以完善產品組合，因為掌握更多技術堆疊成為競爭優勢。Pantera的Jiang也預期新一年併購活動將持續熱絡，企業愈發權衡收購還是自建的決策，並補充更清晰的監管可能讓更多基於代幣的交易結構與傳統股權交易並存。

從Coinbase角度來看，併購正成為打造Ibssa所謂加密貨幣「下一階段真實效用：融資、支付、全面鏈上營運」的核心工具。他表示，不同地區更明確的監管框架也創造了收購在地牌照、專業知識與分銷通路的機會。

同時，Maven 11的van Esch也提醒，早期融資長期低迷最終可能縮小可收購標的的池子。他表示，監管態度轉變雖然機率不高，但也可能隨時間削弱交易活躍度。

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