加密貨幣市場最壞的時刻已經過去，還是仍在前方？
從市場定位來看，風險資產在2026年初展現了一些動能，顯示出明顯的回升。然而，現在就認為這是趨勢反轉的開始可能還為時過早，或許過於樂觀。
本輪行情的中心是Strategy [MSTR]。從技術面來看，MSTR在新年伊始錄得3.43%的漲幅，明顯受益於Bitcoin [BTC] 的上漲帶動其股價。不過，前方仍然不是一帆風順。
來源：TradingView (MSTR/USD)
到目前為止，MSTR背後的是數十億美元的第四季度虧損。
基本上，由於Bitcoin下跌24%，吞噬了第三季度28億美元的利潤，預計該公司將報告巨大的損失。MSTR股價在2025年下跌了48%，較2024年11月高點下跌了70%，引發了更多擔憂。
因此，分析師預測全年營運結果將在虧損70億美元至獲利95億美元之間。然而，隨著Bitcoin年末接近87,600美元，最終數字很可能落在下限。
簡言之，有關MSTR比特幣模式的質疑再次升溫。如今，隨著公司準備迎接巨額第四季度虧損，最大的問題是：這是否會引發2026年初Bitcoin的首場重大閃崩？
MSTR數十億虧損預示閃崩風險
回顧去年十月的閃崩，這並非偶然。
相反，聰明資金在MSCI宣布有可能將MSTR剔除指數前已經有策略地撤離，原因是其持有超過67.1萬枚BTC的比特幣重倉庫存。
如今，第四季度業績已成定局，市場再起動蕩並非不可能。事實上，如下圖所示，自2020年採用比特幣策略以來，Strategy的股價剛經歷了首次連續六個月下跌。
來源：X
綜合來看，這意味著高達134%的損失。
因此，MSTR的技術面弱勢如今已經體現在財報上，預計其第四季度報告將重點呈現這些巨額虧損，進而引發對其比特幣模式可持續性的質疑。
展望未來，財報發布時市場情緒很可能將劇烈波動。此外，市場依然保持謹慎，而BTC較十月閃崩前高點下跌約25%，因此另一場閃崩仍有可能發生。
總結
- 數十億美元的第四季度虧損與技術面弱勢，讓市場對MSTR重倉比特幣的商業模式產生疑慮。
- 隨著BTC較十月前高點下跌25%，市場謹慎情緒仍在，2026年初再次出現閃崩的可能性不能被排除。
