K33：比特幣長期持有者拋壓接近「飽和」，分配週期或步入尾聲

BlockBeats 消息，12 月 17 日，研究與經紀機構 K33 在昨日發佈的報告中表示，來自長期 bitcoin 持有者的賣壓在經歷多年分配後，正接近飽和階段，鏈上拋售壓力有望逐步緩解。

K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，自 2024 年以來，持有時間超過兩年的 bitcoin 供應量持續下降，約有 160 萬枚 BTC 被重新激活並流入市場，按當前價格計算價值約 1380 億美元，反映出早期持有者持續進行鏈上出售。Lunde 認為，這一規模已明顯超出技術性遷移或結構性調整所能解釋的範圍，顯示出實質性的分配行為。

報告稱，2024 年和 2025 年成為 bitcoin 歷史上長期供應重新流通規模第二和第三高的年份，僅次於 2017 年。不同於當年由 ICO、山寨幣交易和激勵機制驅動的分配週期，本輪拋售更多是長期持有者直接向美國 bitcoin 現貨 ETF 及企業財務需求所帶來的深度流動性兌現收益。

展望後市，K33 預計賣壓將逐步減輕。Lunde 表示，過去兩年約 20% 的 bitcoin 供應被重新激活，鏈上賣方壓力有望接近飽和，持有超過兩年的 bitcoin 供應量或在 2026 年結束當前下行趨勢，並高於目前約 1216 萬枚 BTC 的水平。此外，K33 還指出季度末和新季度初可能出現的資產配置再平衡效應。鑑於 bitcoin 在第四季度明顯跑輸其他資產，固定配置比例的資金在年底及明年初重新配置，或為市場帶來階段性資金流入。