全球風險資產「週二反彈」的背後：「資管巨頭」Vanguard的「重大變化」

這家曾堅決抵制加密資產的保守巨頭終於妥協，正式向 800 萬客戶開放比特幣 ETF 交易權限。

撰文：葉楨

來源：Wallstreetcn

週二，比特幣等加密貨幣引領風險資產反彈，這背後是全球資產管理巨頭Vanguard的一次重大轉向。

在經歷了週一的暴跌後，比特幣週二強勢收復 9 萬美元關口，單日漲幅超 6%，以太坊重回 3000 美元上方。與此同時，特朗普暗示其經濟顧問 Kevin Hassett 為潛在的美聯儲主席人選，疊加日債拍賣企穩，令美債收益率和美元指數承壓微跌，市場流動性焦慮緩解，推動全球風險資產顯著反彈。

Vanguard週二確認，客戶現可通過其經紀平台購買BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF等第三方加密貨幣ETF和共同基金。這是這家以保守投資理念著稱的資管巨頭首次向 800 萬自營經紀客戶開放加密貨幣投資渠道。

Bloomberg分析師Eric Balchunas指出，這是典型的「Vanguard效應」，在Vanguard轉向後的首個交易日，美股開盤時段比特幣隨即大漲，BlackRock的IBIT在開盤30分鐘內交易量即突破10億美元，顯示出即使是保守投資者也希望在投資組合「加點刺激」。

Vanguard此前堅決拒絕涉足加密貨幣領域，認為數字資產過於投機且波動性過高，不符合其長期平衡投資組合的核心理念。如今的轉向反映出持續的零售和機構需求壓力，以及對錯失快速增長市場機遇的擔憂。

而在BlackRock憑藉比特幣ETF大獲成功之際，堅守「Bogle主義」的Vanguard在這一新興資產類別上的鬆動，將對未來的資金流向產生深遠影響。

Vanguard的重大變化：從「抵制」到「開放」

此次市場情緒反轉的核心驅動力，源自全球第二大資產管理公司Vanguard態度的轉變。據Bloomberg確認，從週二開始，Vanguard允許擁有經紀賬戶的客戶購買和交易主要持有加密貨幣的ETF和共同基金（如BlackRock的IBIT）。

這一決定是一個明顯的妥協。自2024年1月美國批准比特幣現貨ETF上市以來，Vanguard一直以「數字資產波動性大、投機性強，不適合長期投資組合」為由，禁止在其平台上交易此類產品。然而，隨著比特幣ETF吸引了數十億美元的資產，且BlackRock的IBIT規模即便在回撤後仍高達700億美元，來自客戶（無論是散戶還是機構）的持續需求迫使Vanguard改變立場。

此外，Vanguard現任CEO Salim Ramji曾是BlackRock的高管且是區塊鏈技術的長期倡導者，他的上任也被視為此次政策轉向的內部因素之一。Vanguard高管Andrew Kadjeski表示，加密貨幣ETF已經經受住了市場波動的考驗，且管理流程已經成熟。

不過，Vanguard仍保持了一定的克制：公司明確表示目前沒有計劃推出自己的加密貨幣投資產品，且槓桿類和反向類加密產品仍被排除在平台之外。

雙雄爭霸格局面臨重新洗牌

Vanguard此舉，將其與BlackRock之間長達三十年的「雙雄爭霸」再次推向台前。據《ETF全球投資第一課》一書介紹，兩家公司代表著截然不同的投資理念和商業模式。

BlackRock代表的是「術」。創始人Larry Fink出身於頂尖債券交易員，BlackRock的初心是「做更好的交易」。其核心競爭力在於強大的風控系統「Aladdin」以及全品類的產品體系。BlackRock旗下的iShares擁有超過400個ETF，覆蓋全球各類資產。對BlackRock而言，ETF是滿足客戶交易需求和構建組合的工具，因此它並不排斥任何資產類別。無論是推動ESG投資以規避「氣候風險」，還是率先推出比特幣現貨ETF（IBIT上市7週規模即破百億美元，不僅遠超Vanguard預期，更打破了黃金ETF耗時3年的記錄），BlackRock始終致力於做市場上最好的「賣鏟者」。

Vanguard堅守的是「道」。儘管創始人John Bogle已逝，但其理念仍是Vanguard的靈魂：投資者的長期最佳選擇是持有覆蓋廣泛市場的指數，而Vanguard的使命是極致壓低成本。得益於獨一無二的「共同所有制」結構，Vanguard的費率極低，旗下僅有80多個ETF，且主要集中在VOO、VTI等寬基指數上。其客戶群體主要是對費率敏感的長期投資者和投顧。

兩家公司的差異在現貨比特幣ETF上體現得淋漓盡致。BlackRock早在2023年6月就提交申請，其IBIT ETF上市7週後資產規模就突破百億美元，創下比黃金ETF GLD快3年的紀錄。而Vanguard直到本週才允許客戶交易第三方加密貨幣產品。

市場是現實的。隨著Vanguard在美國ETF市場的份額不斷逼近甚至有望超越BlackRock，現貨比特幣ETF成為了關鍵變量。面對BlackRock在加密資產領域取得的巨大先發優勢，以及客戶對於多元化配置的強烈需求，Vanguard最終選擇在交易渠道上鬆口。

Vanguard的加密貨幣政策調整雖然姍姍來遲，但其800萬自營客戶的潛在需求不容小覷。這一變化不僅可能影響短期資金流向，更可能重塑兩大巨頭的長期競爭格局。