JPMorgan高呼「超配」中國：回調即買入，明年漲幅可期！

JPMorgan已將中國股票的評級上調至「超配」，並表示明年獲得巨額收益的前景現在已經壓倒了出現重大損失的風險。

「中國股市已回吐了今年以來的部分超額漲幅，這造就了一個極具吸引力的入場點，」包括Rajiv Batra在內的該行策略師在週三發布的一份報告中寫道。「明年將存在多重支撐因素，如人工智慧的應用、消費措施以及治理改革。」

JPMorgan立場的積極轉變，發生在中國股市從大約一個月前觸及的多年高點回落之後。MSCI中國指數本季度下跌了6.2%，而範圍更廣的MSCI亞太指數則上漲了1.3%。

Rajiv Batra和他的同事曾在4月初建議投資者買入中國股票。自那以來，MSCI中國指數上漲了約33%，而亞洲基準指數的漲幅為37%。

他們在報告中寫道，中國股票市場仍處於從2020年底開始的下行週期中復甦的早期階段，因此，「估值仍然可以接受，且倉位仍然較輕。」

JPMorgan策略師表示，對中國的樂觀情緒，加上政策支持、寬鬆的流動性、治理改革以及人工智慧權重股的淨正面指引，意味著亞洲股市明年最有可能帶來溫和至超常的收益。

Fidelity International全球多元化資產投資主管Matthew Quaife也表示，展望2026年，對中國的股票市場更為樂觀，尤其看好科技板塊；國際投資者正在重新回到中國，近期股市有所回調，實際是一個增加中國科技板塊敞口的良機。對債券市場，Quaife認為，當國際債券市場出現波動時，中國債券是相對安全的避風港。

JPMorgan預計，MSCI亞洲（除日本）指數明年可能攀升至1025點，這意味著較週三收盤價上漲約15%。根據該報告，該行超配中國、中國香港、韓國和印度；對中國台灣持中性態度；並低配東南亞。

開源證券策略首席分析師韋冀星也指出，自6月底以來，A股持續上行，當前的回調屬於正常波動範疇。從調整的幅度與持續時間來看，仍處於歷史上牛市調整的合理區間之內。

回顧過往牛市行情，在上漲過程中常伴隨風格切換與階段性調整，而調整後原風格延續的概率略高於風格轉換。若本輪調整結束後市場繼續延續此前的成長風格，建議重點關注科技板塊中潛在的「高低切換」機會，包括軍工、傳媒（遊戲）、AI應用、港股互聯網以及電力設備等領域。

展望2026年，開源證券預計市場風格或將趨於均衡。一方面，科技主線仍具備中長期配置優勢；另一方面，順周期板塊也將顯現一定投資機會。同時，紅利風格在2026年的表現有望優於2025年，值得關注。