比特幣空頭擠壓至9萬美元的可能性上升，因資金費率轉為負值

負的比特幣資金費率以及大型空頭流動性區域，可能意味著一輪指向 90,000 美元甚至更高的空頭擠壓正在醞釀。

比特幣從上週的大幅回調中開始出現企穩跡象，在從 106,000 美元跌至 80,600 美元僅 10 天後，價格正重新向 87,000 至 90,000 美元區域回升。

這一反彈重新引發了關於 BTC 是否已觸及局部底部的討論，即便關鍵鯨魚群體仍在繼續拋售它們的供應。

要點總結：

• BTC 的鯨魚和散戶群體仍為淨賣家，但中型持幣者繼續累積。
• 「累積地址」的需求達到創紀錄的 365,000 BTC，暗示長期信心回歸。
• 負資金費率顯示交易員投降跡象，並推動空頭擠壓的可能性。

BTC 分布與緩慢增長的累積趨勢相遇

鏈上數據表明，這是一個由不同持幣群體行為不一致所定義的市場。

持有超過 10,000 BTC 的錢包，以及持有 1,000–10,000 BTC 的機構群體，在整個下跌過程中一直在持續分發，從而加劇了結構性疲弱。

散戶錢包（持幣少於 10 BTC）在過去 60 天裡也一直為淨賣家，在下跌期間幾乎沒有提供支撐。

Bitcoin accumulation vs distribution by all cohorts. Source: CryptoQuant

相反，持有 10–100 BTC 與 100–1,000 BTC 的中型持幣群體在整個回調階段持續累積，吸收了部分賣壓。

隨著比特幣「累積地址」的需求在 11 月 23 日攀升至史上最高的 365,000 BTC（而 11 月 1 日為 254,000 BTC），這些群體變得愈發顯眼，顯示出基於信念的需求大幅增長。

這些群體之間的互動或有助於在初步下跌後穩定 BTC，為向 90,000 美元的反彈奠定基礎。

Bitcoin demand from accumulator addresses. Source: CryptoQuant

負資金費率暗示空頭擠壓

期貨市場在近期的暴跌中扮演了關鍵角色：多頭的連環清算、被迫賣出和追加保證金需求，使 BTC 急速跌向 80,000 美元區間。如今，期貨數據表明槓桿多頭出現了疲態。

Aggregated Bitcoin funding rate. Source: Coinalyze

CryptoQuant 的數據顯示，那些試圖在回調中做多的交易員「最終已經被徹底擠出場」，每日資金費率顯著降溫，並短暫轉為負值。

在幣安的中性資金費率接近 0.01% 的情況下，任何跌破該水平的情況都意味著空頭佔據主導，這通常發生在交易者在回調後期出現投降時。

加密分析師 Darkfost 警告稱，如果空頭繼續不斷加倉，而 BTC 又緩慢上漲，那麼市場可能進入經典的「懷疑階段」，從而可能引發一輪強力的空頭擠壓。

來自 Hyblock Capital 的清算熱圖也支持這一觀點：在 80,000 美元附近，多頭清算累計達 26 億美元，而在接近 98,000 美元的位置，空頭清算則飆升至逾 84 億美元。如圖所示，94,000、98,000 和 110,000 美元的密集流動性帶，可能成為比特幣價格行動的「磁力區域」。

Liquidation heatmaps. Source: Hyblock Capital