重點摘要
- Bitcoin 2.1兆美元的市值需增長67%，才能在風險調整後與黃金6.2兆美元的私人投資規模相匹配。
- 自10月創紀錄的清算事件及隨後的市場修正後，永續合約的去槓桿化似乎已經完成。
- 目前Bitcoin與黃金的波動率比為1.8，顯示BTC較JPMorgan計算的公允價值低68,000美元。
JPMorgan研究團隊由董事總經理Nikolaos Panigirtzoglou領導，對Bitcoin BTC $101 429 24h volatility: 2.3% Market cap: $2.03 T Vol. 24h: $61.95 B設定了未來六至十二個月約170,000美元的價格目標。根據The Block於11月6日獨家獲得的報告，當時Bitcoin交易價格接近103,000美元。
根據11月6日JPMorgan報告，該估值來自於Bitcoin與私人部門黃金投資之間的波動率調整比較。團隊計算，Bitcoin目前約2.1兆美元的市值需增長67%，才能在波動率調整後與約6.2兆美元的私人部門黃金投資規模相當。
加密貨幣市場自近期高點已修正近20%，最大跌幅發生在10月10日的創紀錄清算事件，隨後於11月3日出現較小規模的清算。10月6日，Bitcoin曾創下超過126,200美元的歷史新高，隨後出現10月的拋售潮。
波動率調整後的黃金比較推動估值
目前Bitcoin與黃金的波動率比約為1.8，意味著Bitcoin消耗的風險資本約為黃金的1.8倍。這一數字低於Panigirtzoglou團隊在分析中引用的2.0水平。報告指出，現階段Bitcoin的交易價格“較JPMorgan基於波動率調整後的黃金公允價值低68,000美元”。
研究將這一計算描述為“機械性操作”，並“暗示未來6-12個月Bitcoin有顯著上行空間”。報告指出，近期黃金波動率的上升，使得Bitcoin在風險調整後對投資者更具吸引力。
報告稱去槓桿化階段“可能已結束”
JPMorgan團隊表示，經歷10月的歷史性清算後，永續合約的去槓桿化“可能已經結束”。報告指出，永續合約未平倉量與總市值的比率在飆升至歷史均值以上後，已回歸正常區間。
11月3日的清算發生時，投資者信心因去中心化金融領域的Balancer 1.2億美元漏洞事件而受挫。儘管連續出現拋售，報告指出“永續合約仍是當前階段最重要的觀察工具，近期市場穩定所傳遞的信息是，永續合約的去槓桿化可能已經結束”。
團隊還指出，與10月3日和10月10日結束當周的資金流入相比，近幾周交易所交易基金的贖回規模較小。在CME期貨市場，報告發現Ethereum ETH $3 316 24h volatility: 3.5% Market cap: $401.59 B Vol. 24h: $34.26 B的清算規模大於Bitcoin期貨。這一17萬美元的目標更新了JPMorgan此前於10月發布的16.5萬美元和8月發布的12.6萬美元預測。
