比特幣的「逃跑計劃」
來源：The DeFi Report
原標題：Is it True that BTC "lags" Global Liquidity?
編譯及整理：BitpushNews
Bitcoin 真的「滯後」於全球流動性嗎？
各位讀者好。
我們可以利用許多工具和框架來理解Bitcoin的價格行為。例如MV = PQ、存量-流量模型、網絡價值與交易量比率、網絡價值與梅特卡夫定律、實現價格和MVRV比率、生產成本，以及更多其他指標。
然而，在牛市中，一切都歸結於流動性狀況。
在本報告中，我們來看看Bitcoin與全球流動性的關係。
Bitcoin與全球流動性
數據來源：Global Liquidity Indexes
根據Global Liquidity Indexes的說法：「歷史數據表明，流動性的變化經常領先於風險資產價格的變化，滯後時間大約為三個月。具體來說，全球流動性的增加往往伴隨著風險資產的積極表現，而流動性的減少往往預示著疲軟的價格走勢。」
此外，根據全球宏觀投資者公司Raoul Pal的說法，全球流動性解釋了Bitcoin 90%的價格行為。
我們今天看到了什麼？
數據來源：Global Liquidity Indexes
-
三個月年化增長率目前為10.2%
-
年增長率目前為6%
當然，這是不是意味著Bitcoin應該繼續上漲，對吧？
數據/敘事會讓人得出這個結論。然而，全球流動性在上兩個週期中，在Bitcoin見頂之後仍在持續擴張……
數據來源：Global Liquidity Indexes
這與我們都被告知的敘事相矛盾。即Bitcoin滯後於流動性。
讓我們在此暫停一下。
並簡單地提出這個問題：為什麼Bitcoin會滯後於流動性狀況？
畢竟，市場是前瞻性的。而且，鑑於Bitcoin全天候、全年無休地在全球市場中對資訊進行定價，它為什麼會滯後於市場參與者理解到的與價格相關的關鍵變數呢？
相反，我們相信Bitcoin是領先於全球流動性的——尤其是在市場週期頂部時。
為什麼？
我們認為市場是在提前應對流動性狀況的收緊。它正在嗅探接下來會發生什麼。
但在市場低谷時（熊市），全球流動性往往領先。
為什麼？
在熊市中，市場傾向於等待貨幣和財政當局發出「一切安全」的信號。
請注意，我們尚未定量證明這一點（我們目前沒有原始數據）。但我們可以通過研究圖表來闡述我們的觀點。
現在。如果我們假設全球流動性將再次在Bitcoin見頂後繼續擴張，那麼我們的任務就是找出導致全球流動性狀況下降的催化劑。
在上一個週期，催化劑是通貨膨脹以及美聯儲不得不快速加息的事實。這就是市場在21年11月「提前反應」的原因。在這種情況下，流動性收縮是由中央銀行（貨幣政策）驅動的。
今天的催化劑可能是什麼？
在本週期，收緊的壓力可能不是來自美聯儲（預計在10月和12月會降息），而是來自財政政策。
預期的財政影響：關稅 + BBB支出削減
1. 預期關稅收入：每年3800億美元（假設關稅稅率為13%）。下面我們可以看到迄今為止的影響。
數據來源：FRED
這正在從私營部門（經濟）中抽走流動性，並將其拉回公共部門的金庫。
我們認為這是通縮性的，即使不是通貨緊縮性的。
2. 支出削減。國會預算辦公室預計在未來十年內削減1.2 – 1.3萬億美元的支出（醫療補助改革、削減SNAP援助等）。
這相當於每年可能削減1250億美元的支出。
當你把它和關稅收入加在一起時，我們得到每年5050億美元的財政緊縮總和。
這相當於GDP的1.7%。
現在。我們還將在2026年迎來對企業的有效減稅。小費免稅。以及每年350億美元的新支出（基礎設施、國防、鄉村醫院、NASA）。
這可能有助於抵消關稅和支出削減帶來的財政緊縮。
但這足夠嗎？
如果Bitcoin確實再次在頂部領先於流動性，我們認為這最終就是它「提前反應」的東西。
財政政策的收緊，這對流動性是負面的。
你會經常聽到貝森特在採訪中提到這一點。「我們希望通過私營部門來刺激經濟。」
我們認為這會發生。但實現這一目標的道路可能會很混亂。這就是為什麼我們相信特朗普政府堅決主張積極降息（以「過渡」到新經濟）。
銀行業流動性
除了正在醞釀的財政政策變化之外，我們還觀察到銀行業流動性正在收緊。
下面，我們可以看到交易商銀行在隔夜融資時間內，流動性與可用抵押品之間日益增長的不平衡。這表明隨著交易商急需現金或抵押品，貨幣市場流動性短缺日益嚴重。
這與以下情況一致：
-
財政收縮
-
持續的量化緊縮
-
財政部一般賬戶重建
數據來源：全球流動性指數
隨著這種情況的發展，銀行準備金正接近美聯儲的「短缺水平」。
數據來源：@fwred
總而言之，看起來麻煩正在醞釀。債券市場似乎也同意這一點。
結束思考
很明顯，Bitcoin在前兩個週期頂部「領先」於全球流動性。在21年週期，Bitcoin嗅探到的是通貨膨脹和加息。當時，拜登政府正在將經濟轉向「財政主導」——這驅動了本週期Bitcoin的流動性。
今天呢？
我們現在正從「財政主導」轉向。
我們的結論是，在轉型期間，這將對風險資產產生負面影響。
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