亞洲交易所打擊偽裝成上市公司的加密貨幣囤積者

亞洲前三大證券市場正在收緊上市規則並加強對企業的監管，以確保它們不會變成類加密貨幣投資工具。

隨著區域監管機構開始關注數位資產金庫（DATs）這一新興現象，此舉應運而生。這些公司存在的首要目的，是收集並持有加密貨幣，而非經營傳統業務。

這種日益增強的抵制，標誌著該行業的一個轉折點——該行業曾推動了2025年bitcoin的飆升。全球最大數位貨幣於10月6日創下歷史新高，達到126,251美元，年初至今上漲18%，這得益於全球上市公司採用由Michael Saylor的700億美元MicroStrategy Inc.首創的bitcoin囤積策略。

然而，近幾個月來熱情已經消退。根據10X Research的數據，隨著更廣泛的加密貨幣市場調整，DAT的股價大幅下跌，散戶投資者估計損失超過170億美元。

香港著手遏制數位金庫

據報導，香港交易及結算所有限公司（HKEX）在過去幾個月裡，已經拒絕或質疑至少五家試圖轉型為以數位資產為核心金庫模式的公司，理由是上市規則禁止持有大量流動性資產。 這些申請均未獲批准。

交易所的一項規則將大部分資產為現金或短期投資的公司歸類為「現金公司」，這類公司可能會被暫停交易或除牌。 該政策旨在阻止空殼公司利用上市地位進行投機性獲利。

「上市規則直接影響數位資產金庫模式運作的速度和合規性，」Presto Research駐東京的加密分析師Rick Maeda表示。 他補充說，規則若「可預測且包容」，能吸引資本並提升投資者信心，而更嚴苛的環境則會阻礙DAT的執行速度。

HKEX發言人表示，交易所的框架確保所有上市及申請上市公司維持「可行且可持續」的業務運作。

印度與澳洲亦步亦趨

在印度，孟買證券交易所（BSE）最近拒絕了Jetking Infotrain通過優先配售發行新股的申請，原因是該公司宣布計劃將部分募集資金投資於加密資產。 根據監管文件，該公司已對此決定提出上訴。

澳洲則採取了類似的謹慎態度。 澳洲證券交易所（ASX）禁止上市公司將超過50%的資產配置於現金或類現金資產，這一規則實際上阻斷了DAT模式的實施。

軟體公司Locate Technologies Ltd.今年初開始購買bitcoin，現正將其上市地點轉移至新西蘭，因為NZX對於DAT的接受度更高。

ASX發言人表示，雖然加密金庫策略並未明文禁止，但採用該策略的公司應考慮將其曝險結構化為交易所交易基金（ETF），以符合上市標準。

日本則成為亞太地區唯一允許上市公司自由採用數位資產金庫策略的主要市場。 當地法規允許企業持有大量現金儲備，為投資bitcoin提供了更大彈性。

「一旦公司披露正在購買bitcoin，就很難認定這種行為不可接受，」Japan Exchange Group執行長Hiromi Yamaji於九月的記者會上表示。

根據BitcoinTreasuries.net的數據，日本目前以14家持有bitcoin的上市公司領先該地區。 其中包括酒店運營商Metaplanet Inc.，其持有約33億美元的bitcoin。 該公司股價今年初曾大漲，隨後自六月高點下跌超過70%。

然而，即便是日本對DAT友善的環境也可能出現變化。 全球最大指數供應商之一的MSCI Inc.已提議將DAT比重較高的公司排除在其全球指數之外，理由是這些公司更像投資基金。 此舉發生在Metaplanet於九月進行14億美元股票發售後，大部分資金用於購買bitcoin。

Smartkarma日本股票分析師Travis Lundy警告稱，若MSCI的提案通過，將使DAT失去被動基金資金流入，並失去其估值溢價。

亞洲各地不同的監管方式，凸顯了在數位資產管理創新與投資者保護之間取得平衡的持續挑戰。

儘管日本的靈活規則鼓勵了創新實驗，香港、印度和澳洲則加強監管，以維護市場完整性並避免投機過度。

目前，曾象徵企業對加密貨幣熱情的DAT模式，隨著監管機構提醒市場：若缺乏可持續業務支撐，單純積累數位資產仍屬高風險行為，其發展勢頭正在減弱。