重温稿-ROI-麦基弗：不断扩大的全球失衡可能加剧人工智能领域混乱的调整：麦基弗

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Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市10月19日 - 全球失衡 (link) 正在加剧，一方面是美国的贸易逆差，另一方面是亚洲过高的贸易顺差，这两者正给全球经济和市场带来日益增大的风险。人工智能 (link) 是这一问题的核心所在。

8月份，美国贸易逆差 (link) 扩大至1056亿美元，创下17个月以来的新高。这主要是因为进口额激增4.3%，达到4208亿美元的历史新高——企业为满足创纪录的人工智能建设需求，大量采购了所需的计算机芯片、设备和材料。 明尼阿波利斯联邦储备银行8月发布的一份报告估计，美国企业约70%的人工智能相关资本支出用于进口商品。

其中许多货物来自亚洲的少数几个国家，如韩国、台湾和中国，这些国家的贸易顺差在最近几个月飙升至历史新高。今年，中国对 (link) 的出口猛增了22%。

巴克莱银行的经济学家估计，其中近三分之二来自半导体以及自动数据处理设备和零部件。人工智能相关商品对韩国和台湾地区出口热潮的贡献甚至更大。韩国 (link) 9月份出口同比激增83.5%，其中半导体出货量增长了三倍多；而台湾地区9月份的贸易顺差达到236亿美元，创下月度新高。

美国外交关系委员会的布拉德·塞特瑟指出，鉴于这些持续不断的资金流动，中国今年有望连续第二年实现超过1万亿美元的年度贸易顺差，而韩国和台湾地区明年的经常账户顺差总额可能达到1万亿美元。

亚洲各国的顺差资金在很大程度上正回流至美国资产——主要是股票——因为海外投资者正追逐美国人工智能“彩虹尽头”的那一桶金。

这些不断扩大的外部收支失衡正敲响警钟。国际货币基金组织及其他国际机构的官员警告称，失衡可能扭曲资产价格并吹大金融泡沫——许多分析师认为，这种动态已经开始显现。若出现快速且无序的解套，后果可能极其严重，可能包括美元急剧贬值、华尔街剧烈波动以及全球利率突然飙升。 上周全球股市的动荡或许就是这一局面的预演。

资金涌向华尔街

美国的贸易逆差和亚洲出口激增并非新鲜事，但近年来发生变化的是盈余资金的流向。

过去，亚洲的顺差通常会被重新投资于美国国债，因为亚洲各国央行都致力于增加外汇储备。因此，美国债券收益率受到抑制，美国消费需求得到支撑，双方的经济都持续增长。

但如今，这些盈余正涌入华尔街。

Treasury International Capital（(，TIC）) 上周五公布的数据显示，8月份外国投资者净买入美国证券的金额跃升至2792亿美元，创下单月历史新高。 其中绝大多数来自私营部门，超过一半投入了股票市场——海外私营部门买入股票1319亿美元，创下有记录以来的第二大流入规模，仅次于6月份的1447亿美元。截至8月的12个月内，外国私营部门对美国股票的净流入额达8440亿美元，较上年同期增长30%以上。

资金也正涌入美国企业债券市场，其中超大规模科技公司及其他参与人工智能建设的企业发债规模激增。截至8月的12个月内，外国投资者购买的美国企业债券总额达4640亿美元，同比增幅同样超过30%。

看来，人人都想分一杯AI热潮的羹。

当然，这种资金集中现象加剧了市场转向时出现无序撤离的风险。上周我们已经窥见了这种迹象。费城半导体指数 .SOX 上周五连续第八个交易日下跌，创下自2008年10月以来的最长连跌纪录。该指数上周累计下跌11.5%。

与此同时，许多为数据中心建设筹资而发行的债券近期已跌入“困境”区域，面值跌破80美分。

“在最严峻的情况下，我们可能会看到一场市场修正，并由此引发高度杠杆化且相互依存的人工智能生态系统的连锁反应。鉴于人工智能资产在跨境持仓中占比颇大，损失可能会蔓延至全球，”国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃 (link) 上周写道。

如果她的预测成真，人工智能领域的抛售局面可能会变得非常严峻。

(本文观点仅代表作者本人，作者系路透专栏作家)

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