ETH 三季度涨幅跑赢 BTC，盘口却越来越薄：深度只剩比特币四成
作者：Omkar Godbole
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：以太坊三季度涨了 70%，却没有换来更厚的订单簿——同样一笔大单，如今在 ETH 上砸出的价格波动比去年更大。涨幅好看不等于承接力好，连 SOL 的深度也在缩水，主流币的「薄盘」风险值得放进仓位和止损的考量里。
以太坊原生代币以太币（ETH，现价 2，714.83 美元）第三季度的表现好过比特币（BTC，现价 85，966.73 美元）。但它也变得更难交易了：流动性——即一种代币在不明显推动价格的前提下被买卖的难易程度——正在变薄。
以太币本季度价格大涨 70%，跑赢比特币 42%的涨幅。然而据 CoinGecko 的一份报告，7 月 6 日至 9 月 30 日期间，以太币每日市场深度的中位数仅为比特币的 35%至 45%；去年同期，这一比例至少为 60%。CoinGecko 称，这是“较去年数据的大幅下滑”。
市场深度是衡量流动性的标准方法，指交易所中距离当前价格一定范围内挂着的买单和卖单的美元总额。市场越深，推动价格所需的资金就越多；而在薄的市场里，一笔大单会迅速吃掉现有挂单，把价格推得更远。
在距市价 0.15%的范围内，以太币的深度为 1300 万至 1400 万美元。简单来说，这大致就是挂在离价格足够近的位置、即便被全部吃掉也只会让以太币价格变动 0.15%的资金量。如此贴近价格的深度，对日常交易最为关键，对那些希望顺利成交又不想推动市场的大额订单同样重要。
市场上流行一种观点：价格上涨会吸引更多交易者，而交易者越多，订单簿就越厚。这组数据恰恰与之相悖——以太币身上并没有出现这种情况。
话虽如此，以太币依然相当容易交易。
CoinGecko 表示：“在这一区间内（距市价 0.15%以内），ETH 的流动性仍然相当充足，大多数交易所买卖两侧的深度都保持在 100 万美元以上。”
而且，市场变薄的主流代币并非只有以太币。
以太坊的主要竞争对手 Solana，其代币 SOL 的流动性也有所收缩，不过 CoinGecko 是在更宽的价格区间内测量的。该公司称：“自 2025 年以来，SOL 的整体流动性已大幅萎缩。”
SOL 在距市价 2%范围内的深度，已从去年订单簿每侧约 2800 万美元降至今年的约 2000 万美元。2%深度反映的是挂在离当前价格更远位置的资金量，衡量的是市场在价格出现更大幅度波动之前——也就是急涨或急跌时的那种波动——能消化多少卖压或买盘。因此，以太币的变薄体现在紧贴价格的位置，而 SOL 的变薄则体现在它承受更大波动的能力上。
以支付为定位的加密货币 XRP，总深度稳定在约 3000 万美元。但在研究期间，其订单簿偏向买方：买单接近 1800 万美元，卖单约为 1400 万美元。
XRP 的市值比 SOL 高出约 40%，但在距市价 2%范围内的深度反而不及 SOL。CoinGecko 称，这是因为 SOL 的日均交易量仍比 XRP 高出 25%。
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