燃料价格暗藏通胀变数，央行紧盯炼油利润信号

⑴ 全球主要央行正将目光投向炼油利润指标，因其对终端汽油和柴油价格的传导更为直接，可能比原油本身更具通胀指示意义。⑵ 英国央行行长明确表示，成品油价格的波动更能反映实际通胀压力，这一判断正获得更多政策制定者的认同。⑶ 地缘冲突持续干扰炼油产能与出口链条，导致柴油裂解价差显著走扩，能源成本向下游传导的风险正在累积。⑷ 英国央行估算，若能源成本维持当前水平，或对今年下半年整体通胀形成约0.4个百分点的额外推升。⑸ 后续需关注炼厂开工率恢复进度及馏分油库存变化，这将决定燃料端通胀是短暂脉冲还是持续发酵，进而影响各大央行降息节奏。