Visa 稳定币卡结算融资如何运作：智能合约锁箱、每日数据核验和零违约的 2.5 亿美元实验

作者：Visa

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：这篇文章拆解了一套用智能合约做抵押控制、用结算数据做风控的融资方案，对盯着稳定币支付赛道的创业者和投资人来说，是一个少见的“基础设施如何追上业务增速”的样本。

Visa 结算数据和链上信用，如何帮助新卡项目解决每日结算资金

稳定币关联卡是我们网络中增长最快的板块之一。在 2026 财年第二季度，全球有超过 160 个稳定币关联卡项目在运行，这些项目的支付量同比增长近 200%，稳定币结算量最近突破了 200 亿美元的年化运行率，同比增长超过 15 倍。1

这轮增长的背后，有一个很少上头条的前提条件。每个卡项目都必须先垫付每日结算义务，之后才能从持卡人那里收款，而填补这个缺口的运营资金总得有个来源。这是决定一个新项目能不能启动、能不能做大的最隐形因素之一。

为什么结算资金是一个不同的问题

填补网络结算和持卡人回款之间的资金缺口，并不是一个新挑战，解决它的工具也早已成熟。仓储额度和资产证券化是高效、成熟的金融结构，在大规模服务卡资产组合方面非常有效。我们网络上大多数大型项目，正是用这种方式融资的。

变化的是早期借款人的画像。许多稳定币关联卡项目每天都在结算，包括周末和节假日，而且它们需要的资金规模，通常远低于仓储融资能经济运转的门槛。一个项目在第一年可能只需要几百万美元，按日循环支取和偿还，抵押品是它最近才刚开始产生的应收账款。在这种体量下，传统融资结构的固定成本很难说得通，而贷款方希望用来做承保的业绩历史，也还不存在一个容易评估的形式。

结果就是，一些早期项目受制约的，与其说是需求或者网络基础设施，不如说是能否获得符合它们日常运营方式的运营资金。

一套围绕结算设计的信贷工具

Credit Coop 与 Visa 合作，针对这个阶段构建了一个融资层：一个以稳定币计价的循环信贷工具，专门为每日 Visa 结算义务提供资金，并以结算应收账款本身作为抵押。三个组件让它跑起来：

1. 程序化抵押品控制

结算应收账款先经过 Credit Coop 的 Spigot 智能合约，然后才进入借款人的运营账户，Spigot 会自动从进账中划走还款。这个功能对任何贷款方来说都不陌生：它相当于一个在存款账户控制协议下运作的锁箱，只不过用代码来执行，而不是靠人工划转。在整个平台上，这套基础设施已经在链上执行了超过 9000 笔还款，每一笔都是公开、可验证的交易。用代码来实现这种控制，正是让这类安排在较小融资体量下依然经济可行的关键。

2. 结算数据验证的承保

作为注册的第三方，并且在每个项目的授权下，Credit Coop 通过安全的数据通道直接接收项目的每日 Visa 结算文件。融资额度、放款和还款验证，都对照这些记录以及链上还款历史来校准，这让贷款方可以从两个独立视角观察一个项目的实际表现。

更好的数据通常带来更好的定价。随着更多贷款方逐渐熟悉这类融资的承保，参与项目的借款成本已经下降了最多 30%。

规模化验证

自 2023 年 8 月以来，Rain（一家为全球稳定币卡项目提供支持的 Visa 主会员）一直在通过 Credit Coop 的循环信贷工具为其每日 Visa 结算义务融资。

机制很直接。Rain 借款来完成结算。收到每日 Visa 结算文件后，资金从 Credit Coop 的信贷工具划转到 Rain，再转到 Visa 结算地址。持卡人还款后，资金通过 Rain 的智能合约自动流向 Spigot，后者支付利息并补充额度，让信贷工具持续循环。

在信贷工具存续期间，每一笔结算义务都按时完成融资。自 2023 年以来，Credit Coop 平台累计融资额超过 25 亿美元，链上执行了超过 3000 笔借款事件和 9000 笔还款事件，零违约。2

Rain 的链上记录

• 2023 年 8 月
• 累计结算融资额：约 20 亿美元
• 链上借款/还款事件：2000+ / 7000+
• 迄今已支付利息：158 万美元及以上
• 执行机制：Spigot 智能合约（优先债权，程序化执行）
• 结算数据：每日 Visa 结算文件，通过安全数据通道获取

还款事件多于借款事件，是因为 Rain 只需借款一次来覆盖众多持卡人和卡项目的结算，而还款则从这些用户分批到达。

故事更有意思的部分在后面。Karta 是一款面向全球旅行者的美国发行高端 Visa 信用卡，在 Rain 的 BIN 下运营，它在业绩记录还在建立阶段时，就依靠 Credit Coop 的信贷工具启动并扩张。2026 年 6 月，凭借 2025 年 10 倍增长的势头，Karta 宣布融资 1.4 亿美元：由 Galaxy Ventures 领投的 1500 万美元 A 轮，以及 Community Investment Management 提供的 1.25 亿美元机构信贷工具。项目积累的每日结算历史，成为支撑这笔更大规模融资记录的一部分。

Moto 和 Xplace 都是在 Rain 的 BIN 下运行的卡项目，也在同一套 Credit Coop 基础设施上融资。

下一阶段：即时结算资金

直接接入结算数据打开了一些新的可能。项目不再需要提前支取信贷工具、在周期之间持有多余资金，而是由每日结算文件触发一笔同日放款，金额恰好等于净欠款，直接汇到 Visa 结算地址。这从三个方面改变了经济学：

• 资金效率：项目只为实际使用的资金付费，使用窗口以小时计，而不是以天计。
• 敞口匹配：贷款方的敞口跟随每日结算金额，而不是整个信贷额度，因此同样的资本基础可以支持更多项目。
• 一致性：每个结算日都根据 Visa 报告的结算金额执行放款，包括周末和节假日。

为什么这对生态重要

每个新的稳定币关联卡项目，从第一天起就需要结算运营资金，而最需要资金的项目，往往又是信用历史最短的那些。通过自动化抵押品控制和服务，Credit Coop 让应收账款支持的融资在那些体量下变得可行，也就是在这种体量下，完整文件的融资结构固定成本很难说得过去。更多项目获得资金，更多交易量在网络中流动。

程序化且经过结算数据验证的融资，也强化了结算可靠性，用超过 12000 个链上事件和零违约，替代了人工流程的失败模式。

这些并没有取代机构信贷市场，而是在它之上做加法。一个每天结算两年、每笔义务按时完成、每次支取和还款都对照网络数据核对过的项目，比一个历史短、数据靠自报的项目，信用评估起来要容易得多。这就是 Karta 从小额循环信贷走向 1.25 亿美元机构信贷的路径，我们预计更多项目会沿着这条路走下去。

对银行、发行方和机构贷款人而言，这才是值得关注的机会。一个新资产类别正在公开环境中经受考验，其表现与结算数据相互印证。与 Visa 合作的机构，有望在这些项目成熟时占据有利位置。

如需了解更多关于 Visa 稳定币项目及合作机会的信息，包括 Visa Consulting and Analytics（VCA）如何帮助评估和设计与稳定币挂钩的银行卡项目，请联系您的 Visa 代表。

进一步了解 Visa 在稳定币、Credit Coop、Rain、Moto 和 Karta 中扮演的角色。

来源/脚注

项目数量与支付量增长数据来自 Visa 2026 财年第二季度财报电话会议，2026 年 4 月 29 日。稳定币结算年化运行率数据来自 Visa；该数字需在发布前与投资者关系部门确认。

项目数据由 Credit Coop（CMBT Labs Inc.）提供；链上事件计数截至 2026 年 8 月 19 日。零违约状态需由 Credit Coop 在发布前立即重新确认。