支持率跌破40%！市场何时交易特朗普中期选举失利？

现在距离11月3日美国中期选举已不足两个月，两党也已进入关键冲刺阶段。目前多个民调显示特朗普支持率已跌破40%，接近任内新低；预测市场数据显示，民主党赢得众议院控制权的概率约85%，参议院则接近五五开。选情对共和党明显不利。

截至目前，美国中期选举格局已基本明朗，基准情景指向分裂国会，民主党夺回众议院、共和党守住参议院；但也存在民主党横扫两院的尾部风险。

今年中期选举将改选435个众议院席位、35个参议院席位以及36个州长职位。共和党目前在众议院仅拥有3席优势，是数十年来最微弱的多数之一。而在参议院，尽管共和党目前以53比47占据优势，但控制权归属高度依赖于阿拉斯加、爱荷华、缅因、北卡罗来纳、俄亥俄和德克萨斯等几个关键摇摆州的战况，选情也不容乐观。

值得注意的是，尽管市场已基本预期共和党将失去众议院，但对由此引发的立法能力下降、财政扩张受限及政策不确定性上升等连锁影响，定价尚不充分。随着中期选举日益临近，特朗普也将祭出更激进的措施来挽回颓势。因此，未来两个月的关键并非简单押注选举结果，而是观察政治变量何时通过油价、通胀和财政预期进入资产定价。

分裂国会将使特朗普政策从立法扩张转向行政强硬

分裂国会下，特朗普后半任期最大的变化在于立法能力显著削弱。