英伟达的资本版图：把钱撒向整条 AI 产业链

AI 爆发以来，英伟达在大多数人心目中的角色是“卖铲人”，想训模型，就要用它的卡。 但最近，从收购 Hugging Face 到 35 亿美元投资联发科，英伟达正掏出真金白银，把自己嵌入 AI 产业链的每一个环节。 2025 年四季度到 2026 年 9 月初，英伟达已经公开披露的投资和并购涉及至少四个层面：入口与关键技术、前沿模型公司、GPU 云基础设施、芯片与供应链。交易方式涵盖并购、战略入股、可转债、投资权、技术授权。 最引人注目的是并购。英伟达 2019 年用 70 亿美元买下 Mellanox，其后几年基本没有大举收购的动作。2026 年 9 月 3 日，它正式宣布以 129.3 亿美元收购开源 AI 平台 Hugging Face，掌握整个开源模型生态最大的分发入口。 另外，与 Groq 和 Poolside 的交易，是英伟达在这一轮资本浪潮中发明的新打法：“授权＋挖人＋参股”，绕开繁琐的政策审批，快速响应行业趋势。 英伟达对前沿模型的布局则更为全面：OpenAI、Anthropic、SSI、xAI 的融资名单中都有英伟达的身影。CFO Colette Kress 在 8 月底的财报电话会上确认：英伟达已向前沿 AI 实验室投入近 500 亿美元。 在算力基础设施层，英伟达的投资逻辑略有不同。对已经跑出订单规模的成熟 GPU 云平台，英伟达选择直接买股权锁定关系。对仍处于扩建阶段的项目，它更倾向于先锁定未来权益，等项目成型再追加。 在芯片和硬件供应链中，英伟达的布局还延伸到令很多人意想不到的地方：投资光纤巨头康宁，为下一代 Rubin GPU 集群的高速互联锁定光纤产能；买入 Synopsys 和 Nokia 的股权，通过可转债投资联发科等。 至于具身智能和生成式内容等新兴赛道，则由英伟达旗下风投部门 NVentures 负责，不追求单笔金额，目的是用少数股权提前将代表性初创拉入英伟达的生态。 除了掏钱，英伟达还在用长期算力合同把钱收回来。投资、采购、长期合同三者共同作用，把一次性的股权关系延伸为多年的算力需求。 最近，英伟达正在推动一件更具颠覆性的事：把算力从一次性的设备采购，变成可融资、运营和长期配置的基础设施资产。它动员超 5000 亿美元的华尔街第三方资本，流向 AI 数据中心项目；与韩国 SK 集团的合作倡议也超 5000 亿美元，覆盖 2GW AI 工厂和 HBM 内存长约。 英伟达想卖的从来不只是一批 GPU，它真正要构建的，是 AI 算力作为基础设施的资本叙事。