印度持续“劝退”黄金需求，莫迪再喊话：没必要不购买

印度总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）再次呼吁民众减少非必要的黄金购买。面对黄金进口持续攀升、贸易逆差扩大以及卢比承压，印度政府正试图从需求端遏制黄金带来的外汇流出。

“如果没有必要，就不要购买黄金。”莫迪周二在社交媒体发布的视频中表示。在全球战争和供应链扰动持续的背景下，印度需要提高经济自立程度，以维持增长势头。

这是莫迪今年第二次公开发出类似呼吁。5月，他曾要求印度民众至少一年内推迟非必要的黄金购买，并减少海外旅游和目的地婚礼等外汇支出。

黄金之所以成为印度政府反复喊话的对象，是因为其不仅是居民储蓄、婚礼和宗教节庆的重要消费品，也是印度仅次于石油的最大进口商品之一。

数据显示，2025-26财年印度黄金进口额达到719.8亿美元，较上一财年的580亿美元增长24%，创历史新高。虽然进口量反而从757吨下降至721吨，减少4.8%，但国际金价上涨显著推高了进口金额。

黄金进口占印度商品进口总额的5%以上，并助推该财年贸易逆差扩大至3332亿美元。

进入新财年后，进口势头依然强劲。4月至7月，印度黄金进口额达到151.7亿美元，同比增长32.4%；仅7月就达到41.6亿美元，同比增长4.8%。与此同时，印度7月贸易逆差扩大至近320亿美元，创今年1月以来最高水平。

这意味着，即使印度政府此前已经大幅提高黄金进口关税，黄金需求依然没有完全降温。

5月13日，印度将黄金和白银进口关税从6%大幅提高至15%，希望压低实物黄金需求、减少进口并缓解卢比压力。但政策效果并不彻底。

世界黄金协会数据显示，印度第二季度黄金净进口量同比下降23%至98.1吨，创2020年9月以来最低季度水平，但官方进口金额仍然快速增长。

高关税还带来了新的副作用。黄金交易商和精炼商已经观察到非官方市场折价扩大，世界黄金协会警告称，2026年印度非法黄金进口量可能超过100吨。

印度媒体同时报道称，政府正在考虑下调黄金和白银进口关税以应对此前加税未能抑制的流入。不过，官方尚未确认是否会很快调整税率。

外汇储备充裕，黄金仍是政策“软肋”

印度当前的外汇状况并非处于危机状态。截至8月21日当周，印度外汇储备达到创纪录的7293.3亿美元，较3月底增加382.2亿美元；今年第一季度印度经常账户还录得71亿美元盈余。

但黄金进口仍然意味着持续的美元需求。

印度是全球第二大黄金消费国，国内需求高度依赖进口。当国际金价处于高位时，即使实物购买量没有同步增加，进口金额也会明显上升，从而增加美元需求并扩大贸易逆差压力。

这也解释了莫迪为何在印度经济增长强劲的情况下再次提醒民众减少黄金消费。

4月至6月，印度GDP同比增长7.8%，明显高于去年同期的6.9%，也高于印度央行此前7%的预测。私人消费增长7.1%，固定资本形成增长11.9%。

换言之，印度政府并不是在应对整体经济失速，而是在经济保持较快增长的同时，希望减少不必要的进口和外汇支出，提高经济抵御外部冲击的能力。

旺季将至，黄金需求能否真正降温？

真正的考验可能在传统节庆和婚礼旺季到来后出现。

黄金在印度的储蓄、婚礼和宗教活动中具有特殊地位，单纯依靠行政号召很难彻底改变消费习惯。莫迪此次也没有宣布限制居民购买黄金的新法律，也没有出台新的海外旅行管制措施。

不过，市场已经开始反应。珠宝股在莫迪最新表态后走弱，Kalyan Jewellers早盘一度下跌4.5%，Titan跌幅超过1%，投资者担忧政府持续施压可能影响节庆和婚礼季的黄金需求。