英伟达与SpaceX缔结“天作之合”!Rubin算力飞向太空轨道 马斯克将SpaceX估值锚向卡尔达肖夫Ⅱ型文明

智通财经APP获悉，就在“AI芯片超级霸主”英伟达(NVDA.US)刚刚公布继续抬升全球AI资本开支预期以及新一轮AI算力产业链牛市的强劲业绩报告之后，马斯克则试图把AI基础设施的扩张边界从地面推向太空轨道——他创立并掌舵的SpaceX(SPCX.US)计划于2027年第四季度发射首批采用英伟达下一代算力集群——Vera Rubin架构AI GPU主导集群打造的AI数据中心卫星，并在2028年形成“显著规模”。这并不意味着地面数据中心将被迅速取代，而是押注太空轨道算力能够绕开地面电网、土地及用水等重大瓶颈，成为AI算力的新增供给层。

对英伟达而言，这是Vera Rubin潜在市场从“地面AI工厂”向“轨道AI工厂”的延伸;对SpaceX而言，则是把星舰发射、轨道能源、卫星网络和AI云计算整合为垂直一体化平台。不过，Evercore等华尔街金融机构们预计实质性营收数据最早要到2029财年，散热、辐射、碰撞及监管仍是决定其能否商业化的关键约束。

英伟达与SpaceX缔结“天作之合”，计划将Vera Rubin送入轨道

在某个平行宇宙里，英伟达首席执行官黄仁勋与“无所不能先生”兼世界首富埃隆·马斯克，或许会是一对宇宙超级英雄。但在这个宇宙、这个世界里，他们仍在筹划着看似不可思议的太空AI超级宏图——英伟达提供算力核心，SpaceX提供发射和轨道基础设施，共同拓展AI计算的物理边界。Vera Rubin与星舰形成太空软硬件体系及基础设施闭环，但当前估值主要反映远期选择权而非近期现金流。

这一项目是英伟达与SpaceX日益紧密合作关系的一部分。在英伟达8月26日的财报电话会上，首席财务官科莱特·克雷斯表示，Vera Rubin系统已全面投产，核心出货对象包括AI云计算与算力租赁领军者甲骨文(ORCL.US)、亚马逊(AMZN.US)AWS和SpaceX(SPCX.US)。

“我们认为，英伟达明确将SpaceXAI列为其主要合作伙伴之一，进一步证明了双方关系的深度，也证明了SpaceXAI处于最早一批Vera-Rubin客户之列，”来自Evercore ISI的分析师团队在一份投资者报告中表示。“这种关系也是双向的：英伟达披露持有1.228亿股SpaceX股票，这使英伟达既是SpaceX的重要供应商，也是其重要股东。”

英伟达最新公布的业绩显示，2027财年第二季度营收962.2亿美元，同比增长106%;数据中心营收890亿美元，同比增长117%;调整后每股收益2.22美元。公司预计第三季度营收约1,080亿美元、上下浮动2%，并罕见预告2028财年营收增长约70%，远超华尔街此前44%的预期;英伟达管理层在业绩会议上表示，Vera Rubin已全面投产并开始交付，很大程度上意味着英伟达的增长约束仍主要来自内存产能及台积电先进制程制造产能瓶颈，而非订单不足。

英伟达公布业绩后华尔街纷纷上调目标价，截至上周五英伟达股价收于217.55美元。花旗将目标价由300美元升至315美元，维持“买入”评级;高盛目标价由285美元升至300美元，摩根士丹利目标价由288美元升至300美元。他们的一致看涨判断在于AI算力需求持续强劲、Vera Rubin放量和英伟达综合软硬件平台优势仍在强化。

马斯克表示，SpaceX主导设计的数据中心将完全采用英伟达AI GPU加速器运行。此外，SpaceX于8月完成了以全股票方式，且总价值约600亿美元收购Cursor的交易。黄仁勋在前不久的一份PPT演示中表示，Cursor已在英伟达全公司范围内使用。最新的第三方统计数据显示，这款人工智能编程助手的年化收入运行率已超过10亿美元。

就马斯克与黄仁勋共同聚焦的太空AI数据中心的商业化变现而言，Evercore预计，至少要到2029财年，该项目才会给SpaceX方面带来任何具有实质意义的贡献。

“值得注意的是，我们没有计入2026年或2027年的任何轨道计算营收数据，并预计首个1吉瓦太空AI轨道算力将在2029财年上线;到该财年末，轨道算力容量将达到8吉瓦，而地面算力容量为10吉瓦，”Evercore表示。“若原定于2029财年的轨道建设提前至2028年，将显著释放出推理端AI算力资源需求;若按照马斯克所讨论的每瓦30至50美元的经济性计算，则可能令我们的预测出现显著上行空间。”

Evercore给予SpaceX“跑赢大盘”评级，目标价则设定为230美元。截至周五美股收盘，SpaceX股价收于141.50美元。

“关键问题在于，马斯克所谓2028年的‘显著规模’究竟意味着什么——它代表能够产生营收数据的算力规模，还是商业化之前范围更广的技术验证阶段，”Evercore补充道。

不过，根据布鲁金斯学会最近发布的一份报告，在太空部署数据中心面临重大的技术障碍。

“地面数据中心同时利用风冷和服务器液冷系统，通过热传导与对流进行散热，”这家总部位于华盛顿特区的智库表示。“它们先将热量从芯片传递给液态冷却剂，再将热量从冷却剂传递到设施周围的大气之中。对于漂浮在太空真空环境中的数据中心而言，这种冷却策略几乎无法实施，因为那里没有可以吸收热量的大气层。事实上，热辐射可能是消散轨道数据中心所产生热量的唯一方式，但一些科学家计算得出，要使用这种方法妥善排出单个轨道数据中心产生的热量，需要惊人的215万平方英尺的散热器。”布鲁金斯学会在一份报告中表示。

其他问题还包括设备因持续受到最直接且强力的太阳紫外线轰击而受损，以及随着卫星数量不断增加，轨道碰撞发生概率上升。监管审批也可能成为一个问题。

AI数据中心迎来升维? AI超级工厂蓄势从地面驶向轨道

SpaceX招股说明书明确把“建设持续扩张的太空文明、最终迈向能够利用太阳全部能量的Ⅱ型文明”定义为长期范式转变;马斯克本人也曾表示，月球卫星工厂、质量加速器(Mass Driver)及每年超过100太瓦的AI硬件部署，将推动人类朝Ⅱ型文明取得“非微不足道的进展”。因此，轨道AI数据中心不是孤立项目，而是连接“地球受限算力—太阳系级能源—多行星文明”的第一层基础设施。

所谓的卡尔达肖夫Ⅱ型文明(Kardashev Type II Civilization)，即能够利用本恒星的全部能量，Ⅲ型则要支配整个银河系的能量，远超SpaceX当前叙事。

SpaceX所称28.5万亿美元可服务市场(Total Addressable Market，TAM)进一步把这一文明愿景资本化：其中传统太空业务仅3,700亿美元，星链主导的高速连接业务1.6万亿美元，而AI综合业务市场规模高达26.5万亿美元、约占总规模的93%，包括2.4万亿美元AI综合算力基础设施、7,600亿美元消费者订阅、6,000亿美元数字广告及22.7万亿美元企业应用。

马斯克等SpaceX顶级管理层的底层判断是，2030年全球数据中心算力需求可能达到235吉瓦，其中70%用于AI，而地球电网、土地、审批和环境容量难以支撑太瓦级扩张;太阳则占太阳系能量的约99.8%。SpaceX因此计划在本十年末开始商业化模块化轨道算力，长期目标是每年向轨道部署100吉瓦AI计算能力——若全年连续运行，其耗能规模约相当于2025年美国全年发电量的五分之一。

但从投资视角看，28.5万亿美元是理论市场边界，绝非营收或者利润预测;轨道AI本质上仍是一份期限极长、凸性极高的技术期权。实现100吉瓦年部署需要星舰每年完成数千次发射、将约100万吨设备送入轨道，并解决辐射散热、芯片失效后无法维修、卫星批量制造和监管问题。

与此同时，SpaceX的AI业务2025年资本开支已达127.27亿美元、调整后EBITDA亏损12.37亿美元，2026年第一季度资本开支进一步达到77.23亿美元、调整后EBITDA亏损6.09亿美元，公司也承认持续盈利需要多年投资周期。因此，近期估值应由发射与星链现金流提供底仓，轨道AI贡献远期上行弹性;投资者真正需要跟踪的是星舰单位入轨成本、发射频率、每吨算力、散热可靠性及算力利用率，而不是直接用28.5万亿美元为当前估值背书。