沃什正在搅动美债市场，无论他是否愿意

美联储主席沃什曾释放信号，希望债券投资者关注美国经济基本面的变化，而不是根据美联储官员的言论进行交易。但到目前为止，市场的反应恰恰相反。

自5月就任主席以来，美国国债收益率曲线三次最大的单日波动，都发生在沃什发表讲话之后：分别是在6月和7月两次议息会议后的新闻发布会上，以及如今在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度会议上的演讲之后。

周五，2年期与30年期美债收益率之差收窄超过9个基点，收益率曲线出现所谓的“趋平”走势，原因是交易员加大了对加息的押注。

沃什推动美联储调整沟通方式的一个关键原因，在于他周五所描述的一种现象：金融市场会根据美联储官员的言论作出反应，而美联储官员反过来又会从市场表现中寻找有关经济前景的指引。

在7月的新闻发布会上，他表示，市场参与者如今正在“学会看球，而不是盯着裁判”，意在将美联储定位为中立的裁判，而不是推动市场走势的参与者。

“他7月份关于市场在‘盯着裁判’的说法显然站不住脚，”法国外贸银行（Natixis）首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇表示。“美联储不是裁判，而是一个举足轻重的参与者，市场走势反映的正是这一现实。”

周五，沃什警告称，通胀并没有出现实质性放缓，并表示政策制定者必须确信通胀正在降温，否则美联储“还有工作要做”。美债收益率曲线的趋平幅度创下他6月首次以主席身份举行新闻发布会以来的最大水平。当时，他强调了将通胀率拉回目标水平的决心。

而在7月，沃什引发的却是截然相反的市场反应，美债收益率曲线出现自2025年8月以来最大幅度的陡峭化。投资者当时表示，他未能清晰阐述联邦公开市场委员会（FOMC）决定维持利率不变的理由。