中国黄金周韩林：金价驱动逻辑出现分化

　　上证报中国证券网讯（记者 伊妹儿）进入8月，国际金价结束前期震荡调整、开启一轮上行，价格接连突破关键关口，带动国内黄金终端价格同步走高，多家头部品牌足金饰品零售价站上1400元/克。中国黄金集团营销有限公司执行董事、总经理周韩林对上证报记者表示，本轮金价上涨最核心的原因，是美国近期公布的非农就业数据、CPI、PPI等多项经济数据不及预期，导致市场对美联储9月加息的概率预期大幅降低，这使得美元指数走弱，持有黄金的机会成本下降，资金更倾向于流入黄金。

　　美国财政部19日发表声明说，计划将10年至30年期国债回购规模扩大至少一倍，旨在为长期国债市场提供更多流动性支持。国债回购规模将从目前的20亿美元提高至40亿美元，这一计划预计将于9月9日生效。消息公布后，长期美债收益率应声回落，美元指数同步走弱。“这不仅提升了黄金的吸引力，也引发了部分资金从债券市场转向黄金避险，成为金价短期加速突破的导火索。”周韩林表示。

　　周韩林认为，避险需求同样构成金价上涨的重要支撑。他表示，“地缘局势不确定性、金融市场波动、贸易政策风险等因素，会驱动避险资金配置黄金；海外能源价格阶段性回落，市场对主要央行大幅收紧货币政策的预期降温，也缓和了黄金的压制因素。与此同时，市场对全球经济衰退、滞胀的担忧仍存在，进一步提振了黄金的避险与保值属性。”

　　受美联储政策预期影响，今年黄金市场行情跌宕。LBMA金价二季度季均价格环比回落8%，经历了一轮阶段性调整，步入8月，金价再度开启上行通道。对比来看，本轮上涨与上半年行情驱动逻辑出现明显分化，周韩林认为，上半年黄金行情可理解为高度跟随美联储政策，金价受利率、美元主导。而8月这轮金价上行，已不再单纯博弈降息预期，多重驱动因素发生切换。

　　定价层面，市场的观察重心从实际利率转向美元信用对冲逻辑。“当前美债收益率处在相对高位，金价却走强，这是因为美国债务规模持续膨胀，利息负担攀升，市场开始重新审视美元资产的无风险属性。黄金不存在主权信用风险，无需依附任何机构兑付承诺，其对冲信用风险的价值持续被资金重视，资金的考量维度由利率高低，转向了美元信用稳定性。”他表示。

　　记者了解到，上半年市场资金结构曾出现投机盘主导特征，多头仓位较为拥挤，行情大涨大跌，这种背景下，一旦市场预期反转，容易触发金价快速回落。周韩林表示，本轮行情中多国央行持续大规模购金，为金价构筑起价格底部。“央行购金出于储备多元化的国家战略配置需求，属于长线资金，不会因为金价短期波动频繁抛售，在价格回调阶段能够形成承接力量，给市场带来托底效应。”

　　此外，上半年地缘冲突推升油价，市场随之产生通胀反弹、美联储维持高利率的担忧，传统黄金避险逻辑被通胀、加息链条抵消，甚至出现地缘局势升温、金价走弱的现象。周韩林分析，进入8月，地缘局势边际缓和，油价带来的通胀压力有所回落，市场对货币政策进一步收紧的担忧下降，演化出地缘缓和带动通胀预期降温、利好金价的传导路径。

　　关于黄金消费，周韩林提示，黄金虽具备良好的避险属性，但并非只涨不跌，更适合作为家庭资产的“压舱石”，不宜当作短期投机工具，投资者应当避免盲目追高、情绪化交易。若家庭资产过度向黄金集中，一旦金价出现回调，或将陷入被动。

责任编辑：朱赫楠