熟悉的黄金牛市回来了？ 美国财政部出手回购长债 4500美元或成新升浪起点

智通财经APP获悉，美国财政部意外采取行动抑制长期借贷成本攀升之势后，黄金现货与期货价格维持六个月以来最大规模涨幅。周四亚盘初期黄金现货价格稳定交投于每盎司4,500美元重要关口上方，此前一日疯狂大涨逾4%，令看好黄金长期牛市的投资者们高呼“半年前那个熟悉的黄金牛市感觉终于回来了”。美国财政部意外宣布加大长期国债回购力度，释放出其希望在10年及以上长期限美债收益率升至数十年高位后降低基准借贷成本的重磅信号。

美国财政部表示，将把10年至30年期限美国国债的“流动性支持性回购操作规模至少提高一倍”。数小时后，美国财政部部长贝森特披露，美国公共债务总额首次突破40万亿美元;不到五年时间，这一数字已经增长了三分之一。

这一举措意味着官方将为美国国债市场提供更强支持，并且再叠加一系列疲软经济数据与通胀走势令市场对于美联储年内加息预期持续降温，可能大幅推动全球金融环境趋于宽松，从而显著降低持有黄金的机会成本。如上图所示的那样，美国财政部宣布回购政策后，黄金突破关键水平——黄金目前交投于200日移动平均线附近。

在美国银行以及德意志银行等华尔街金融巨头们看来，黄金大概率正在进入长期结构性牛市中的新一轮上升波段，但尚不能仅凭单日暴涨断言已经短期内重启直线式黄金主升浪。中东地缘政治局势走向失控之后，剧烈能源通胀若迫使美联储连续加息、实际收益率重新攀升，黄金仍可能回撤至3900美元低点附近。

华尔街对于黄金趋势的近乎一致长期看涨观点，本质上指向同一条结构性主线：政府财政赤字持续扩张、围绕1.4万亿美元的愈发庞大利息支出热议与AI相关科技企业发债狂潮共同争夺长期资本，推高期限溢价;而一旦收益率上升危及财政可持续性和风险资产，政策部门又必须设法压低融资成本，黄金遂成为对冲“债券价值受损—政策介入—美元实际购买力下降”这一负面主权货币与主权国债循环的资产。

财政部意外出手，长债回购为美国国债市场注入流动性

黄金期货周三大幅上涨，升至近三个月最高水平;美国财政部意外注入流动性并计划将长期国债回购规模至少提高一倍后，美国国债和美元双双下跌。30年期美国国债收益率下跌9个基点至5.19%，创去年10月以来最大单日跌幅;10年期美国国债收益率降至4.65%，美元指数下跌0.8%，令以美元计价的黄金对于其他货币持有者而言更加便宜。

就在前一个交易日，由于投资者担忧美国财政赤字、通胀以及人工智能企业大规模举债，30年期美国国债收益率一度升至19年来最高水平。

道明证券在一份最新研究报告中表示，美国财政部宣布加大流动性支持性回购操作，为贵金属市场“注入了新的活力”。该机构写道，在财政部提供流动性支持、美联储愿意暂时容忍能源冲击，以及滞胀叙事不断升温的背景下，黄金投资资金“可能迅速回流;这些因素最终都应推动实际利率下降”。

来自盛宝银行的资深大宗商品策略师奥勒·汉森在一份报告中表示，尽管财政部把每次回购规模由目前最高20亿美元提高至至少40亿美元，与联邦政府约40万亿美元的债务规模相比显得微不足道，但这一举措释放出官方将加大对美国国债市场支持力度的信号，并最终意味着金融环境趋于宽松——这对黄金构成看涨组合。

汉森表示，此类措施越被市场视为扭曲债券市场常规定价，美元走弱的可能性就越大，进而将继续为黄金牛市提供支撑。

宽松预期压过鹰派纪要，助力贵金属涨势

不过，能源价格推动的通胀压力可能抑制黄金进一步上涨。油价维持涨势，原因是美国与伊朗围绕霍尔木兹海峡达成和平协议的前景依然渺茫，同时阿拉伯联合酋长国与伊朗之间的争端进一步加剧了中东紧张局势。

美联储周三公布的7月会议纪要显示，上月支持加息的官员数量超过正式投下反对票的三人，另有一些官员表示，如果通胀未能改善，他们可能支持加息。较高利率通常对不产生利息的黄金不利。

但从贵金属市场走势来看，宽松预期明显压过鹰派美联储会议纪要。长端收益率与美元同步下跌，降低了持有无息黄金的机会成本，推动黄金期货升至5月以来最高结算水平，现货黄金持续强势站上每盎司4500美元。

尽管美联储会议纪要显示更多美联储FOMC票委可能支持加息，但市场当前更重视财政部流动性支持可能压低实际利率、削弱美元并强化滞胀交易的影响。

截至新加坡时间上午7时21分，现货黄金上涨0.1%，报每盎司4,520.05美元;白银上涨0.1%，报每盎司67.01美元。铂金和钯金也小幅上涨。衡量美元表现的彭博美元即期指数基本持平，此前一个交易日收跌0.8%。

财政部把长期国债流动性支持性回购规模由每次最高20亿美元提高至至少40亿美元，促使30年期收益率单日快速下降9个基点至5.19%以及美元指数下跌0.8%，黄金随即重返每盎司4,500美元附近。这些资产价格走势也揭示了当前最关键的黄金定价机制：市场不仅交易降息，更在交易美国政府面对40万亿美元债务和长端收益率失控时可能采取的“金融稳定看跌期权”。

然而，美国财政部的回购举措只是改善老券流动性，并未消除财政赤字或减少净债务供给，因此它对黄金的深层利好并非一次性流动性投放，而是强化了市场对财政主导市场、美元信用稀释和未来金融压抑的预期，尚不能仅凭黄金单日暴涨断言已经重启直线式主升浪狂潮。

此外，投资者们仍需警惕中东地缘政治升温导致的油价高企重新推升通胀预期：若能源冲击迫使美联储加息，实际利率可能再度上行，黄金突破后的持续性便将面临考验。

黄金重夺4500美元，华尔街目标密集指向4900—6000美元

有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行资深策略师Hartnett领导的策略师团队抛出的“做多黄金是当下最优解”，与德意志银行所谓“黄金处于爆炸式上涨阶段”的观点，以及其他华尔街大行看涨黄金的底层逻辑，本质上指向同一条结构性投资主线：美国政府愈发庞大债务、1.4万亿美元利息支出与AI企业发债潮共同争夺长期资本，推高期限溢价;而一旦收益率上升危及财政可持续性和风险资产，政策部门又必须设法压低融资成本，黄金遂成为对冲“债券价值受损—政策介入—美元实际购买力下降”这一循环的资产。

关乎黄金的需求端同样发生制度性变化，德银统计数据显示，黄金ETF近30日净流入150万盎司、年内持仓增加约400万盎司，2026年第一季度央行购金金额达到388.8亿美元，且大量官方购买并未完全上报。与对价格高度敏感的珠宝需求不同，央行储备多元化与战略性ETF配置更接近非弹性需求，因此金价即使处于历史高位，也不必然触发需求崩塌。

华尔街对于黄金的长期看涨目标价呈现“方向一致、幅度分化”：德银最新年末区间为4,700—5,100美元;高盛在转向更鹰派的利率假设后仍将年末目标维持在4,900美元;美银的2026年看涨目标为5,000美元;摩根士丹利与瑞银分别预计金价在今年下半年或未来12个月升至5,200美元;摩根大通则预计2026年第四季度均价可能达到6,000美元。以4,500美元为基准，这些目标大致对应4%至33%的潜在空间，核心差异并不在央行购金趋势，而在于美联储是否加息、ETF资金回流速度及美元实际利率路径。

黄金似乎已经具备新一轮上涨周期的宏观与资金条件，但4500美元附近及200日均线仍是趋势确认区，而非可以忽视剧烈波动、盲目追涨的位置。若财政部支持压低长端实际收益率、美元延续弱势且ETF持续净流入，金价下一阶段首先有望进入德银4700—5100美元目标区间;若进一步出现财政信用折价或资金从美债向黄金再配置，5200—6000美元才可能成为新一轮主升浪的阶段目标。反之，中东地缘政治局势走向失控之后，剧烈能源通胀若迫使美联储连续加息、实际收益率重新攀升，黄金仍可能回撤至4400美元甚至德银压力情景下的3700—3800美元。