Trade.xyz，统治 Hyperliquid 半壁江山

8 月，Trade.xyz 永续合约市场交易量占 Hyperliquid 全平台总交易量的 55%。

撰文：Cooper Duschang

编译：Luffy，Foresight News

过去 30 天，Hyperliquid 期货日均交易量约 85 亿美元，占全球加密期货总交易量的 4.6%。永续合约让交易者无需处理底层资产，就可以便捷获得期货敞口，不存在到期交割。交易者不需要交易有到期日的期权，只需要支付少量资金费率就可以维持持仓，让期货价格锚定现货价格。Hyperliquid 将订单簿撮合、低延迟交易这类传统金融能力搬到链上，与永续合约产品相结合。

Hyperliquid 改进提案 HIP‑3 在 2025 年 10 月正式落地，实现永续合约市场的无需许可创建。开发者可以自行上线永续合约市场来获取收益、拓展生态，降低对 Hyperliquid 验证节点的依赖。

本文将分析 Hyperliquid HIP‑3 升级、Trade.xyz 的市场占比，以及非加密品类市场产生的手续费分成如何为 HYPE 代币赋能。

HIP‑3 为 Hyperliquid 带来了哪些改变

HIP‑3 解锁了由外部开发者独立部署永续合约市场的能力。在此之前，新永续合约市场上线，需要验证节点投票审批，不仅存在流程延迟，还高度依赖中心化的 Hyperliquid 验证节点。

启用 HIP‑3 之后，开发者质押 50 万枚 HYPE（约 2700 万美元），就有权直接部署 3 个永续合约市场。部署完成后，可以参与拍卖竞标，上线更多合约市场。 HIP‑3 使用 31 小时荷兰式拍卖，拍卖底价为 500 枚 HYPE（约 2.7 万美元），开发者通过出价获得新市场的部署资格。 一位开发者竞拍成功后，下一轮起拍价会在本次成交价基础上翻倍，随后价格线性回落至 500 枚 HYPE，直到下一位竞拍者中标。拍卖所得全部用于回购并销毁 HYPE 代币。

50 万 HYPE 的质押要求（质押资产可被罚没）叠加拍卖成本，让 HIP‑3 开发者赛道呈现集中化现象，能够实现盈利的参与者寥寥无几。 而 Trade.xyz 成长为规模最大的 HIP‑3 永续合约服务商，未平仓头寸超过 40 亿美元，为 Hyperliquid 生态贡献的交易量与手续费占比持续走高。

Hyperliquid 原生和 Trade.xyz 的未平仓头寸走势

Trade.xyz：占据主导地位的生态开发者

Trade.xyz 在 Hyperliquid 的永续合约交易量中拿下巨大份额。自 2026 年 1 月至今，Trade.xyz 累计促成交易量超 4600 亿美元，占 Hyperliquid 总交易量约 30%。

Hyperliquid 上市场月度交易额分布

目前 Hyperliquid 平台合计 484 个交易市场：232 个为平台原生上线，108 个由 Trade.xyz 部署，剩余 144 个来自其他 HIP‑3 开发者。 过去一个月，一共 23 个新市场部署拍卖，Trade.xyz 拿下其中 8 个股票永续合约市场上线资格，新增芯片企业标的 GIGADEV、CXMT，同时上线算力 ETF LYTE、NCLD。

进入 8 月，Trade.xyz 的月度交易量已经超过 Hyperliquid 原生市场，占到全平台交易量的 55%。

非原生市场中，Trade.xyz 占据绝对主导

开发者可以创建重复的同类市场，自定义杠杆上限与预言机，给交易者提供备选交易池。但这些重复市场的交易量几乎 100% 流向 Trade.xyz。这迫使其他中小开发者只能去做 Trade.xyz 尚未覆盖的小众永续合约赛道，以此实现差异化竞争。

细分市场深度解析

Trade.xyz 重点布局股票、大宗商品永续合约，踩中了市场最热的 AI / 算力交易叙事。随着交易者开始交易算力成本相关衍生品，Trade.xyz 上线大量 AI 企业以及行业代理指数的永续合约。

Trade.xyz 的 AI / 算力市场交易额走势

7 月，AI 超算企业、芯片厂商一篮子永续合约爆发，贡献 Trade.xyz 53% 的日交易量。其中海力士（SK Hynix）、美光（Micron）两个标的，各自占该篮子资产交易量的 20%；闪迪（SanDisk）、DRAM 指数、英伟达（NVDA）紧随其后，是 AI 算力板块交易最活跃的品种。

除 AI 赛道之外，观察 Trade.xyz 热门品种，可以看到传统金融资产永续合约的旺盛需求。 从 2026 年 1 月至今，按累计交易量排序，平台五大热门合约分别为：原油、白银、布伦特原油、纳指 100 代理合约、标普 500 合约。

Trade.xyz 的原油、白银、布伦特原油、纳指 100、标普 500 市场的日均交易额走势

尽管近期交易量有所分散，但市场保持 7×24 小时运行，交易者可以对突发事件快速反应。地缘冲突发生时，即便美股收盘、周末休市，原油等品种依然会出现行情波动。 8 月，大宗商品、股指类合约占 Trade.xyz 总交易量约 30%，较峰值 88% 明显回落，反映资金开始分流到平台上新上线的各类标的。

Trade.xyz 的 SPCX 上市前合约交易量走势

IPO 前企业股票永续合约同样具备巨大潜力。SPCX 上市预期阶段，市场投机热度高涨，该标的在 Trade.xyz 交易量突破 13 亿美元。Trade.xyz 可以快速上新市场，抓住短期热点行情，为自身与 Hyperliquid 创造可观手续费。

手续费收入如何影响 HYPE 代币

对于非验证节点运营的永续合约市场，Hyperliquid 执行标准挂单 / 吃单手续费。当前 Trade.xyz 处于增长模式，手续费大幅减免，降幅超 90%，以此推动用户规模增长。

Trade.xyz 过去一个月产生 500 万美元手续费。手续费由 Trade.xyz 与 Hyperliquid 五五平分；Hyperliquid 将分得的资金主要用于二级市场回购、销毁 HYPE。

HYPE 价格与 Hyperliquid 交易量的关联性

从 2026 年 1 月数据来看，HYPE 代币价格与 Hyperliquid 整体交易量呈现弱正相关。HYPE 的价值捕获渠道正在走向多元化：预测市场、IPO 前标的永续合约、USDC 储备收益，都在为 HYPE 和整个 Hyperliquid 生态赋能。

Hyperliquid 的对齐计价资产机制还带来另一部分收入：平台内全部 USDC 余额，Circle 会把底层投资收益的 90% 分给 Hyperliquid。随着更多以 USDC 为计价货币的永续合约上线，Hyperliquid 将获得更多收入，并将用于 HYPE 回购。

总结

无论从未平仓量还是交易量来看，Trade.xyz 都是头部 HIP‑3 生态开发者。近一个月，大量永续合约交易量，从 Hyperliquid 原生市场迁移至 Trade.xyz 上线的市场。背后驱动力来自丰富的交易标的，以及 AI 算力叙事、地缘事件交易、IPO 前企业估值博弈等市场热点。

一旦 Trade.xyz 退出增长模式，实际手续费率将会抬升，进一步扩大手续费规模，带来更多 HYPE 回购。加密永续合约行情回暖，也会带来额外的交易量增量。 只要 Hyperliquid 与 Trade.xyz 持续推出对生态有利的产品与集成方案，就可以持续为 HYPE 代币创造价值。Trade.xyz 正在吸引越来越多用户，通过 7×24 小时链上市场交易传统金融资产。